全球宏观经济分析摘要

以下为路透整理的最近一周(6月4日-6月11日)全球宏观经济深度报导精华摘要：

**贸易数据鼓舞对美经济信心,非农生产力逊于预期加深通胀忧虑**

美国商务部周五公布4月贸易逆差缩窄幅度远超预期,因美元走软帮助抑制进口需求,同时扶助出口升至纪录高位,贸易数据鼓舞了对经济增长步伐增强的信心，4月贸易逆差较前月缩窄了6.2%至585亿美元,且3月贸易逆差被下调,进一步证明第二季度美国经济增长率可能超过3%甚至4%，原预期4月贸易逆差介于600-669亿美元。

RBS Greenwich资本的首席国际分析师Alan Ruskin称,实质贸易数据明显改善,可能促使美国国内生产总值(GDP)进一步上调。

随着经济缓慢推进,美国第一季度非农生产力环比年率增幅低于预期,推高了单位劳工成本,支撑了有关美国联邦储备理事会(FED)仍担忧通胀的观点，劳工部周三公布,第一季度非农业生产力环比年率修正为增长1.0%,原为增长1.7%；第一季度单位劳工成本环比年率修正为增加1.8%,原为增加0.6%，分析师在之前下调了对生产率的预估,预计第一季度非农业生产力环比年率为增长1.1%,单位劳工成本增加1.2%，之前政府公布的第一季度国内生产总值(GDP)增长率仅为0.6%。

  Global Insight首席美国分析师Nigel Gault称：“这显示第一季度经济增长并不那么快,直接影响了生产率，至于FED,他们不会感到惊讶,但这提醒了他们,薪资压力仍是最大的通胀风险,至少国内是如此。”

**ECB宣布升息至近六年高点,英国央行维持利率不变**

欧洲央行(ECB)周三宣布升息至近六年高点4%,并暗示准备继续升息,以抗击在经济强劲扩张下的通胀危险，不过ECB总裁特里谢对下一次升息何时来临或还有多少升息空间仅仅给出了有限的暗示,令市场对欧元区利率未来走向仍没有把握。

    特里谢在ECB管理委员会月度声明中说,本次升息之后,欧元区货币政策“依然偏于宽松”，这一措辞暗示ECB尚未完成升息进程，但他在本次讲话中谈到将“密切”监控通胀风险,而舍弃了过去12个月实施升息后的惯用词“十分密切”，说明其对抗通胀的态度有所软化。

  分析师认为,特里谢已经在不降低进一步升息预期的前提下,开始试图软化有关欧元区利率前景方面的言论,此举为ECB在未来几个月的行动提供了更多灵活性，此次升息令利率水平更接近中性,使ECB需要对以前暗示稳步升息的关键词语进行调整。

英国央行周四宣布维持利率于5.5%不变,符合市场预期,但多数分析师预计不久英国央行将再度升息。官方数据显示,英国第一季度GDP增长0.7%,近期的调查暗示经济继续积聚动能，英国央行或担心持续强劲的经济增长势头恐推升物价压力,因而需要进一步加息，货币市场显示,年底前英国利率可能达至6%,多数分析师认为英国央行将在7月或8月调整利率。

路透10年来的调查结果显示,近年来市场对欧洲央行(ECB)的利率变动能够十分准确地预估,但对英国央行的货币政策动向却难以把握，过去四年间,在历次ECB议息会议前,路透调查中分析师的预估中值都100%地准确预计了利率变动时机、调整方向和幅度,其中也包括欧洲央行按兵不动的情况。英国央行则不然,虽然过去总裁金恩喜欢称央行采取的是“乏味”的货币政策,但事实却远非如此，英国央行1997年获得完全独立后,在其后的五年里,路透调查所反映出来的预估准确性起伏不定,准确率介于67%-92%之间。

**新西兰央行意外升息,澳洲央行一如预期按兵不动**

新西兰央行周四升息25个基点至8%,在工业国家中处于最高水平,指因担心强劲的消费者需求将进一步推升通胀，公布利率声明后,新西兰元升至22年高点,该升息决策令多数分析师感到意外,他们此前预期新西兰央行本次将维持利率不变，与4月声明一样, 新西兰央行并未给出任何政策展望,但有迹象显示有再次升息的可能。

澳洲央行周三宣布维持利率在6.25%不变,因尽管劳动力市场已非常紧张,但低通胀意味着经济仍有加速增长的空间，澳洲央行并未解释其为何维持利率不变。

德意志银行首席分析师Tony Meer说道：“我想他们很可能最终还是得收紧货币政策,但那会是大约12个月以后的事情。”

稍晚公布的GDP数据显示, 受消费者支出强劲和企业投资大增的推动,澳洲第一季度经济增长率达到三年多来的最高水平,预示未来数季的经济增长前景良好，澳洲第一季度GDP较前季增长1.6%,轻松超越分析师预期的1.2%增幅，其较上年同期增长3.8%,高于前季2.9%的年增率，投资者预计澳洲央行最终需要升息以控制经济增长速度的风险升高。

麦格理银行资深分析师雷迪坎说：“尽管目前经济状况稳健而且通胀受控,但经济增长率开始超过潜力水平,那意味着较长期来看面临通胀风险。”

路透11日消息，美国克利夫兰联邦储备银行总裁皮亚纳尔托周一表示,从较长期来看,自2005年以来约3%的美国通胀率过高,超过了她乐于见到的水平。皮亚纳尔托这次为都柏林一次金融研讨会准备的讲话稿与她6月6日在法兰克福的讲话非常相似,那一次她也谈到了把通胀预期控制在低位的重要性。她在本次提前发布的讲话稿中表示：“在某些情况下,通胀预期可能脱节,尽管当前通胀指标看来受控，石油和大宗商品价格上涨,尤其有可能降低公众对政府的信任程度,并提高通胀预期,尽管联邦储备理事会(FED)认为能源价格冲击最终将逐渐消散，自2005年以来,美国通胀率的三年至五年移动均值徘徊在3%左右,高于我乐见的较长期趋势水平。”