翻开世界金融市场史，从20世纪开始，就有了1907年的金融大恐慌、1987年的纽约股市黑色星期一崩盘、1997年的亚洲金融风暴，以及21世纪爆发的、目前尚未结束、影响波及整个世界的2007年美国次优抵押贷款危机。另外，1837年、1847年以及1857年，也都分别出现过金融危机。

在危机爆发、金融市场从繁荣走向萧条后,各国央行的应急做法是急忙入市干预以阻止灾难的发生,可往往他们的救市举措却为又一幕从繁荣走向破灭的场景作了铺垫，最近的一个例证，就是自1997年亚洲金融风暴结束、事隔10年之后于2007年再次爆发的美国次优抵押贷款危机。

危机给予世界的教训是深刻的，而危机过后各国央行采取的补救措施也都尤为及时且愈加严厉，但为什么就是始终不能避免重蹈覆辙、走出金融动荡的怪圈呢？

大家知道，金融体系是在不断演变的，以往的金融体系很简单,只是由很多家银行一起经营存贷业务,因此金融稳定可指银行体系在各种经济环境下,均能持续发挥借款人与存户之间资金融通的功能,使信贷质素良好的借款人可以渡过经济逆境；以及在不损害存户信心的情况下承受贷款偶被拖欠的影响。

时至今日,金融体系已不再像以往那样简单,只是银行经营存贷业务,赚取两者的息差来支付成本及承受业务风险。由于资本市场的发展,金融体系为集资者与投资者提供资金融通服务方面亦发挥着很重要的作用，投资者往往不经银行,直接面对集资者和承受其所带来的风险，此举大大增加了金融体系资金融通的效率,让集资者以较低成本获取资金,让投资者获得较高回报,也为金融中介人带来更多业务机会及较低风险,从而令整体经济受惠。

    然而,由于现代金融体系的更加复杂性、金融市场产品的不断推陈出新,集资者利用可供买卖的(至少在正常市况下)金融产品将信贷风险转移至金融体系以外,再由投资者承担。金融体系在这方面效率之高,已令人难以掌握当中所涉及的风险以及谁要承担风险，甚至连风险承担人也可能不明白其自身处境,更不用说让他们管理好这些风险。

 以次级按揭市场为例,其所牵涉的几方面包括：批出这类贷款的机构、将贷款组合成为按揭证券的投资银行、买入按揭证券作为投资组合一部分,以便发行抵押债务债券的投资经理、评定抵押债务债券级别的评级机构、买入抵押债务债券的对冲基金经理、以及参与对冲基金投资的投资者。这个层层互扣的连锁链的参与者,都希望利用各种衍生式证券,赚取可观利润,但其间却可能牺牲了审慎借贷的原则。

此外,连锁链中有不少环节都可能存在相当大的杠杆效应,并且由银行提供融资，一旦宏观经济不稳或金融体系本身受压而引发物业市场震荡,令按揭借款人无法履行还款责任,那实在不清楚谁会最终受累,也无法估计金融体系会否有任何环节顿时失灵。

2007年，在市场利益诱惑下，美国爆发了次优抵押贷款危机，虽然表象是人们对金钱普遍丧失信心，导致个人试着将他们的资产转换成实质形式，如货品（包括商品）、房子或不动产，进而延伸出的次优抵押贷款危机，但这个泡沫的吹口却在美联储！

摩根士丹利首席经济学家罗奇指出：“是当格林斯潘执掌美联储（FED）大权时，各国央行纷纷犯下‘ 泡沫世界的原罪’，忽视了直接流入资产市场的流动性飙升状况，导致了2000年的互联网泡沫破裂以及随之而来的信贷泡沫，由此启动了从一个泡沫走向另一个泡沫的连锁反应,从股市蔓延到房市,再到信贷市场，就像七年前互联网行业发出警讯一样,本次的警报来自次优贷款领域，并令风险和贪婪的周期走入极端，因此当前这种信贷危机局面正是在FED的鼓励下造成的。”

无可否认，本次次贷危机经过各国央行注资及美联储及时下调联邦基金拆借利率及有可能采取的降息措施，最终必将结束，走出金融动荡阴影，但各国央行如果不及时吸取教训，令决策的科学性和艺术性全面革新，经济发展再次走入下一个金融动荡怪圈的可能性并不是没有。