美元政策益多  美国经济衰减

 

   当前国际金融市场美元主线呈现较大的波折，货币国经济信心因素是主要影响因素。其中美元兑欧元汇率基本点在1.45美元，接近周末贬值为1.46美元，但总体美元反弹性突出；美元兑日元回来厂水准维持在107日元，但也有106和108日元的不同表现，日本经济是主要因素；美元兑英镑汇率是先涨后跌，价格水平从1.95美元下降到1.96美元；美元兑瑞郎汇率则基本稳定在1.10瑞郎，接近周末也有所下跌，价格为1.09瑞郎；美元兑澳元汇率在0.90美元水准；美元兑加元汇率在1.00加元；美元兑新西兰元汇率在0.78美元。亚洲主要货币上下各异，不确定因素较多。

 

国际金融市场目前的主要影响因素在于经济信心的变化，尤其是美国经济决策层面不同的前景预期，以及复杂的经济现实，导致美元汇率面临复杂多变环境的压力上升，进而价格走势难有清晰的方向性选择。但是在当前这场全球性的大调整中，美元利益收入是明显的，一方面是美国经济结构面在改善，另一方面是美国经济信心在增强，经济衰退疑虑在下降，美元基础面在改观。

 

1、 多重因素交织后续影响扩大。从上周前半段的汇率相对稳定看，一方面

是G7会议结果的平淡，并忽略汇率影响和约束，进而市场更加难以确定汇率价格的方向，欧元迷失中的货币政策混乱是核心因素。美、日、英、德、法、意、加7国财长承认近几个月来经济前景显着恶化，但他们并未预言美国经济将步入衰退；在美国次优抵押贷款市场爆发债务违约危机、掀起全球市场风波之后，G7财长矢言要令银行及其他金融机构的营运方式更加透明、负责，迄今为止银行业已公布的次贷投资减值及损失金额超过1000亿美元，主要工业国家的央行还在努力设法让短期货币市场维持正常功能。这些是稳定市场心理的重要因素之一。

另一方面是美国经济前景判断相对乐观氛围上升，带动和推进美元反弹动力，使外汇价格出现交叉性走势，但继续突出美元主线的策略组合性，如美元兑欧元延展到与英镑和瑞郎连接的欧洲货币组合的价格连接。而从一周基本信息看，对美元投资方向的判断依然占据主导性，包括对美元和欧元投资趋势的变化，都有所影响短期价格因素。据相关信息透露，欧洲公司日益被迫转向美元市场筹资，因信贷紧缩使实际上不可能在以欧元计价的市场上发行债券；因此这两个市场形成了前所未有的鲜明反差，如1月份美国投资级别的债券发行达到了创纪录高点，欧洲却下滑至创纪录低点；这一趋势引人注目的背景在于信贷紧缩已开始影响公司的融资计划，不只是高杠杆领域，也影响到主流投资级别领域；这种趋势让市场对欧洲公司债券市场挑战美国的能力重新产生了怀疑。

 

2、美国经济自我调节能量突出。上周美国总统布什在白宫正式签署一项总

额达1680亿美元的刺激经济的法案，美国多数纳税人今年5月将收到政府退税支票，金额在300－1200美元不等；同时这项计划还包括向中小企业减免购置税的若干措施，以鼓励企业投资，增加就业机会，这似乎成为美国经济转变的市场平台，美国经济衰退预期减弱影响汇率价格变数。为此，美国财政部长保尔森乐观地认为美国经济将继续增长，经济刺激方案将产生明显的效果。美国商务部上周三公布的1月份零售额上升0.3%，去年12月份零售额未作修正，仍为下降0.4%，显示美国消费依然稳定；但同时周末公布的密西根大学消费者信心指数出现明显下降，导致美国消费前景迷茫。但从政府经济数据显示的就业看，美国初请失业金人数减少9000人，经季节调整后的2月9日当周初请失业金人数降至34.8万人。另一项引起关注的指标是美国12月贸易逆差缩窄幅度大于预期，2007年全年贸易逆差为6年来首度缩窄，12月贸易逆差较11月缩窄6.9%至588亿美元，为1年来最大月度降幅，原预期为615亿美元，这对未来调高2007年第四季经济增长预估奠定了基础；2007年全年美国贸易逆差为7116亿美元，较2006年创下的纪录高点缩窄6.2%，且为1991年以来最大年度百分比降幅，显示美元贬值的巨大收益和结构改善。同时美国最新公布的资本流入数据依然弥补了贸易逆差需求，汇率对经济结构改善具有重要作用和影响。

 

但是接近周末美联储主席伯南克对议员们表示美联储将不得不调降美国经济成长预测对市场价格带来波动性影响，也是形成美元贬值的核心因素。去年11月美联储预测2008年美国GDP增长1.8-2.5%，但本周蓝筹经济指标通讯调查的分析师预测2008年经济仅增长1.7%，低于一个月以前预测的2.2%。伯南克还表示美联储在制定政策时必须考虑到这些因素，美联储降息预期进一步上升，并表示出对美国经济前景相对悲观的预期，导致周末金融市场跌宕起伏再现。全美不动产协会周四表示，2007年第四季美国都市地区的单栋成屋价值较2006年同期下降5.8%，创下纪录最大跌幅，这项针对都市地区房价的季度调查显示，所有地区的房价均下跌，其中西部地区下跌8.7%，南部地区下跌5.4%，这是2006年第四季房价较2005年同期下降2.7%以来的最大降幅，2007年第四季单栋成屋价格的中值比2006年同期下跌5.8%至206200美元。对此，格林斯潘表示美国房地产价格调整没有触底，进而美国经济难以确定未来前景。

 

目前美国经济依然是两面，好坏各异是基本态势，但是经济结构因素有所改善是值得关注的，未来势必加大美国运用货币政策调节经济的可能。

 

3、价格之间连接角度复杂上升。从短期或相对本年度周期看，与外汇市场连接紧密的包括两个市场，一个是股市，一个是石油市场。本周与外汇市场连接最大的一个市场就是股市，全球股市上周三的大幅度反弹不仅促进全球投资板块的整合，更导致外汇市场价格方向进一步错乱，1.40-1.50美元的两种预期预示价格波动将扩大。亚太股市上周四一反前两日萎靡走势竞相飙涨，其中日本股市涨4.3%，创自2002年3月以来的最大涨幅；韩国股市收盘大涨4.02%，创11周来最大单日涨幅；澳洲股市周四收高2.6%；恒指一度大涨逾900点；新加坡海峡时报指数早盘上涨2.8%。主要原因就是美国公布零售数据好于预期，带动周边股市走高，因为这表明美国消费者仍在持续消费，从而给予市场修整机会。此外，从石油价格角度看，一方面是委内瑞拉停止对美国的石油供给，刺激油价反转后继续上涨；另一方面是伊朗，其预计在11月美国总统大选举行前，国际石油价格将下滑，但之后会继续上涨。今年国际石油价格在1月触及每桶100美元上方的纪录高位，2007年国际石油平均为每桶72美元左右,高于之前一年的66美元，预计今年将在80美元上方，预计国际石油价格将在夏季末走低，直到美国大选进行这段期间将继续下滑。市场价格之间的连接面临更为复杂的局面，但事实与舆论有所差异需要谨慎应对和细心观察抉择。

 

预计外汇市场短线将面临美元调整主导，主要汇率水平将呈现美元恢复性趋势，其中美元兑欧元汇率将继续上升，价格水平将在1.44-1.43美元之间有所突破，欧元因经济脆弱和利率焦灼将难以上行；美元兑日元汇率有两种可能，一个是上行110日元，一个是下行106日元，但第一种可能较大，原因就是投资板块的组合以及利率因素的作用；其他货币则交错前行，涨跌各异。