尽管美联储不断暗示此轮减息周期已经结束，但是对于经济前景的悲观看法仍然损害了美元信心，并带动美元下跌。相反的，在前一周欧洲央行表达了一贯强硬之后，欧元重拾上升动力，并带动非美货币的全面上涨。

美元的反弹在上周夭折，对于经济前景的悲观预期占据了主导市场心理的关键地位。虽然美联储在会议纪要中暗示4月份之后将停止减息，即使经济出现放缓，减息的可能性也不大，并认为2008年通胀将维持在高位，核心通胀的改善也只是暂时现象，食品和能源的上涨将持续刺激整体通胀的上扬，4月份的核心生产者物价指数高于预期，并可能削弱消费者的购买力。但是大多数联储官员仍然认为经济存在下滑的风险，认为上半年GDP增长可能略为收缩，并再次大幅下调08年的经济增长预期，并认为失业率在未来的两年内都会上升。同时，房地产市场依旧疲软，消费支出增速也非常缓慢。

对于经济的悲观看法明显打击了市场上美元多头的信心，但是近期的数据却并没那么悲观。金融市场渐趋稳定，金融机构也没出现更多的减计传言。同时，贸易赤字和零售销售均表现不错，4月份的经济领先指标也连续两个月上升，房屋市场也显露出逐步企稳的迹象，部分地区的房屋销售量和销售价格都开始上升，这些因素都可能成为再次推动美元上涨的动力。但是目前来看，在商品投机盛行并且美联储仍然没有进一步给出停止减息的明确信号之前，美元的上涨之路仍然将满是坎坷，近期仍可能继续调整。

欧洲货币在利率预期好转的带动下全面上涨，欧元区的经济状况更是支撑了欧元汇率的上涨，不过在经济同样明显放缓的情况下，此轮非美货币的上涨能维持多久值得考虑。

欧洲央行在前一周的利率会议之后，再次恢复了强硬的姿态，通胀仍然是其关注的首要因素。德国4月份生产者物价指数也在能源上涨的带动下大幅上扬，并达到近两年的最高水平，该数据也呼应了欧洲央行的强硬姿态。

但是对于经济和利率前景的看法，德国的研究机构却出现了明显的分歧。5月份的ZEW经济信心指数进一步恶化，并且其经济学家认为欧洲央行应该在近期加息；然而5月份的德国IFO调查却显示三个主要指标均高于预期，这推动了欧元的大涨，不过IFO的经济学家却认为欧洲央行应该减息。虽然从重要性看，IFO调查远高于ZEW的经济指数，并显示出在欧元上涨的带动下，德国经济面对油价高涨表现出了良好的抵抗性，也正是基于这点因素，德国央行行长韦伯认为当前没有减息空间，但是欧元区各成员国经济增长的不平衡性仍然会给欧洲央行内部带来争执，并可能就此限制欧元的进一步上涨。因此，给予最新的经济数据，欧洲央行仍有空间着重于抑制通胀，并会给欧元带来支撑，而一旦经济状况持续恶化，欧元的上涨将随时终止。

英镑上周的反弹最为明显，特别是在6月份英国央行继续减息的预期下降之后。央行的会议纪要显示在月初的会议上，委员以8：1的投票结果通过维持利率不变的决议，仅有一名委员要求减息25个基点。这表明当前通胀仍然是英国央行的担忧，虽然委员们意识到房地产的下跌以及对消费支出带来的冲击将导致经济出现下行风险，但是进一步减息可能导致通胀失控，并可能给出错误的信号。上周的经济数据也表明经济恶化的程度并没有市场预期的严重，一季度GDP的修正值维持不变，但是个人支出向上修正，给英镑的带来明显支撑。不过从英镑汇率看，在通胀相关数据发布时，出于对通胀的担忧，英镑偏向上涨，而在发布其它经济数据时，经济下滑的威胁仍会给英镑带来压力。因此随着经济数据的陆续公布，英镑此轮上涨或许难以突破2的水平。

在金融市场稳定的情况下，套利交易继续打压日元汇率，其交叉盘汇率再次下跌，并一度突破前期区间。不过在美股没能上升到阻力位上方后，尤其是道指没能站稳13000点给后市带来的压力，日元仍然有上涨的可能。

上周商品货币的表现值得关注，金价上涨和澳大利亚储备银行的强硬态度带动澳元突破0.96，再创24年新高；美元兑加元随着油价突破130美元/桶之后，跌至0.98；新西兰元也在政府出台减税措施，从而降低了市场对新西兰储备银行近期减息的预期后大幅上扬。从利率政策上看，澳储行的会议纪要显示在5月份曾讨论过加息问题，这更坚定了市场认为年内澳储行维持利率不变的决心，并会使澳元保持相对强势。

本周经济数据多且重要，包括美国消费信心、个人消费支出以及一季度的GDP首次修正值，其中消费信心如果继续滑落则明显会给美元带来压力，而同时个人消费支出或许将继续攀升，并支持联储停止减息的决定，此外，一季度GDP市场预期将会上调。