上周国家经济信息中心公布了一份最新研究报告，对近期我国经济金融做出了基本的判断，并对未来经济金融形势和政策走势进行了预测。国家经济信息中心一直以来作为中央的研究机构，起到了半官方“传话筒”的作用，因此此份报告引起了市场的关注。

对于当前经济金融形势，报告作出了以下的判断：第一，城乡居民收入提高和心理预期改善，消费需求增长呈加速之势；第二，社会资金宽松和投资回报率较高，固定资产投资高热不退；第三，汇率、出口退税率等政策效应释放，外贸顺差扩大速度下半年有所减缓；第四，工业增长保持高位运行，节能减排工作压力加大；第五，农产品价格上涨引起的居民消费价格结构性上涨不会引起全面通货膨胀；第六，必须高度重视和严格控制资产价格泡沫膨胀；第七，偏快转向过热的趋势更加明显，全年经济增长速度将高于去年。

与这份报告配合“登台”的就是统计局上周公布的几个重要经济数据和预测。最新公布的5月份我国宏观经济景气预警指数为114.7，与上月持平，连续13个月处于稳定区间，但离偏热的黄灯区仅一步之遥（参见图1），而从趋势来看，我国经济再次走上了上行通道。发改委主任马凯在7月5日也表示“经济增长向过热发展趋势没有得到抑制”，对当前经济的发展趋势表示了担忧。

 

资料来源：中国国家统计局

报告中，国家信息中心对下半年经济金融走势进行了预测：下半年经济增长率将略低于上半年，全年GDP增长10.9%，比2006年略高；消费品零售额名义增长15.8%，增幅同比提高2.1个百分点；城镇固定资产投资增速将达26.1%，增幅同比提高1.6个百分点；商品出口总额增长26%，进口总额增长19.5%；外贸顺差2750亿美元，同比增长55%；工业增加值增长17.6%，增幅同比提高1个百分点；居民消费价格水平（CPI）上涨3.3%。

 

分项来看，宏观经济景气指数预警信号图显示，5月份预警指数10项指标中，固定资产投资、工业企业利润等7个指标处于稳定区间；工业生产指数和财政收入两个指标已经连续数月偏热；而居民可支配收入自2006年11月起连续5个月偏热后，最近连续2个月过热，这也是去年以来股市和房市的财富效应的直接表现。

资料来源：中国国家统计局

另外，固定资产投资仍然处在稳定区间，但是统计局预计今年上半年全国固定资产投资增速持续走高，预计将达到26%左右，其中房地产投资尤为突出。而发改委主任马凯在早期“两会”上表示，希望今年我国固定资产投资增速能低于去年24%的水平。

尽管居民消费价格指数仍然处在绿色稳定区域，但是近期禽蛋肉类的反季节性上涨给市场和政策决策者带了很大的困扰。从现在的数据来看，6月份的通胀数据将在3.9%-4.2%的水平。

事实上，去年12月份以来，禽蛋肉类价格的大幅上涨在近两个月愈演愈烈，而老百姓对此的反应也越加明显。期间中央已经出台了很多调控政策用于稳定禽蛋肉的价格，其价格确实出现了一定的下滑。而上周统计局网站发表一篇名为《近期全球食品价格走势及对我国影响的初步判断》的署名文章表示，食品价格上涨对价格水平和居民生活水平的影响是有限的、暂时的，更不会造成严重通货膨胀。由此可见中央稳定“军心”的意图比较明显。

但是7月2日全市猪肉价格超5月最高点17元每公斤后，上周猪肉价格继续不断攀升。一般来说，8月将迎来立秋的节气，至少立秋当日，居民对猪肉的需求量会大增，会超过目前水平。所以近期内，猪肉的价格下降的可能性不大。据此推断，肉价的反弹可能会影响到7月甚至之后几个月份的物价水平，可能继续推高已经处在高位的通货膨胀水平，由此将会引发中央和央行的进一步关注。

 

针对近期我国经济金融形势的走势，国家信息中心的报告建议，下半年，应该重点调控要素价格。具体来看：应加大财政政策对结构调整的支持力度；货币政策要综合运用加快人民币升值步伐、提高存贷款利率和法定准备金率、暂停征收利息税等政策工具，适当提高投资的资金成本；从价格、财税、市场准入等多方面入手构建节能减排体制机制；以调控利率、汇率、出口退税率、劳动力成本、土地资源环境成本等要素价格为重点，控制投资需求和出口需求的过快增长，严格控制资产价格上涨。

与此同时，央行货币政策委员会召开了2007年第二季度例会，比较第一季度例会会后公布的会议纪要，央行报告新增了一些内容并对一些措辞进行了调整。其中新增内容包括：“防止经济增长有偏快转向过热”；“稳中适度从紧”的货币政策；“推动货币市场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用”。其中调整的内容包括：将“保持价格稳定”改变为“保持价格总水平基本稳定”；将“合理控制货币信贷增长”改变为“引导货币信贷合理增长”。

根据以上调整，我们看出央行对于近期存在的经济可能存在“过热”风险和通胀风险给与了很大的关注。

而央行下半年将继续保持前期的紧缩货币政策，其力度将随时根据情况的改变进行调整，据此“保证”其货币政策“稳中适度从紧”的效果。对于后期的货币政策的具体操作方式中，央行首次提出了“推动货币市场基准利率体系建设，进一步增强价格杠杆的调控作用”的论断，预计未来一段时间央行将通过特别国债发行、以Shibor为基础的产品的不断推出、提高存贷利率、提高法定存款准备金率等手段不断完善基准利率曲线，同时达到解决流动性过剩的问题。另外，对于信贷增长的问题，央行的表态相对正面，将“合理控制”转变为“引导货币信贷合理增长”，由此可见，经过上半年的调控，央行对于商业银行的信贷行为的态度应该会有一定的转变。