当前国际金融市场主要价格指标因利率而引起波动性调整，其中美元受到假期因素影响，价格水平清淡中保持相对稳定，但美元兑英镑汇率向下突出，英镑汇率达到26年来的高水准，价格区间在2.01美元以上稳固；美元兑欧元汇率则从1.36美元微弱上升到1.35美元，欧洲央行利率调节与前景预期是抑制价格的主要因素；美元兑日元汇率基本保持122日元的观望；美元兑瑞郎汇率相对稳定在1.21瑞郎；美元兑新元和澳元汇率则继续保持下跌态势，利率提升作用十分突出的支持两种货币不断扩大上升动力；亚洲主要货币，特别是泰铢持续上涨，已经达到1997年高涨水平底线，一周上升达到1.3%，价格在34泰铢10年高位；其他货币也具有上升压力，潜在的忧虑逐渐扩大。

 

   对于金融市场影响突出的因素在于近期欧洲两个央行例会抉择的关注，虽然会议结果在预期之中，但是实际举措发布之后，市场反应的结果依然存有一定差异，利率上升的拉动性刺激英镑稳固，而利率维持不变以及未来前景预期争论和不确定有所压制欧元汇率。同时通过主要国家和地区汇率与利率的变化和扩大的差别，市场更需要从深度和远景分析全球主要国家和地区利率前景，综合性判断金融格局整体可能的变数，以便从实际与未来相对准确判断金融价格指标与政策把握的未来。

 

1、英镑利率表象背后有更为深刻的金融远景含义。上周四英国央行例会之后宣布加息25个基点，利率上调至5.75%的6年高位，此次是英国央行自2006年8月以来第5次加息。此前金融市场已预期英国央行这一举措的出台，为此英镑兑美元汇率继续维持2美元的26年高位，加息信息发布之后英镑如期强势走高，英镑兑美元汇率在加息后跳升77个基点至2.0202美元。而从英国经济角度看，近年英国房地产市场的高涨以及金融服务的发展等经济新气象的支持，使得英国消费物价指数1年多维持超过2.0%央行目标上限的水平，因此，英国央行在例会抉择后的声明中指出，全球经济增长速度依然强劲，支付压力依然很轻，商业剩余产能的空间有限，大多数物价压力的指标仍然在上升，英国面临的中期通货膨胀前景的风险依然上行。另外从利率期货市场指标看，投资者预期2007年年底英国基准利率将升到6.0%，未来将是7大工业国中利率水平最高的国家。英镑利率水平的变化除经济基本面以及政策需求的体现外，市场还应该关注英镑利率变化的未来深刻意义与影响。首先从欧洲内部合作角度看，英国至今一直没有加入欧元区，而此前曾经有过的加入愿望与时间进度，随着英国经济、利率与汇率变化，以及国内外政治格局的变数，英国现在已经淡化甚至不再提及加入欧元区问题。而欧元区作为欧盟合作的标志性产物，英国游离性不仅不利于欧洲区域化合作的继续以及扩大，反之将会有所伤害这种合作模式。从经济层面分析，英国经济与欧元区经济差别一直存在，而今利率差别性进一步扩大，这对于未来合作将会增加难度，不利于英镑与欧元价格的磨合，包括利率因素。因此，英镑利率上升的差异将是对英国参与欧元区的借口或理由。其次从当前一些迹象看，英国极力表现大国意志，包括政治、外交以及经济、金融的不同角度，单一国家形象和意向十分清晰，因此可以预见未来10-20年英国有可能成为经济全球化的大国之一，即美国、日本之后，再次成为又一个超脱区域化的大国，这对于欧盟乃至欧元区都将是一个极其负面的因素，值得结合短期因素加以综合分析。

 

从英国内部看，英国央行在利率调整之后，英国国家经济社会研究院及英国商会表述了分歧见解。英国国家经济社会研究院表示，英国央行应在未来最新经济预测数据发布后调整利率更为合适，预计一个月后英国最新经济数据将会发布，当前这一举措有点过急。英国商会则认为，英央行激进的财政政策将会给英国经济带来长期的消极影响，货币政策委员会应该给市场更多时间消化上次上调利率所带来的影响，不赞同加息意向十分明显。尽管金融市场未来依然预期英国央行将会继续加息，英国内部的分歧并不会影响英国央行的利率抉择，但未来英国央行利率前景依然需要关注经济数据，而可以确定的是英国央行利率动向将突出主导影响力，甚至包括与美国经济与政治以及经济全球化取向利益的“默契”。

 

2、欧元利率争论表面有乐观而长远则不利于稳定。同时上周四欧洲央行货币政策会议之后决定维持当前4%的利率水平不变，欧央行将再融资最低投标利率维持在4.0%，存款利率和边际贷款利率分别保持在3.0%和5.0%。目前欧元利率水平是6年来新高，但欧洲央行认为其利率仍处于较低水平，并将继续刺激经济增长，欧央行也在考虑再次加息。欧央行行长特里谢在会议后的发布会上表示，欧洲央行将密切监控欧元区中期内影响物价稳定的风险，欧元区利率依然有适应性，通胀风险处于上行趋势，尤其中期内物价稳定面临的风险偏上档，中期内物价稳定前景面临的风险偏上档，欧元区产能利用率较高，就业市场继续改善，经济正出现制约性因素，这些因素尤其可能会导致薪资水准，以及企业利润率高于预期的情形；鉴于欧元区经济环境呈正面形势，整体融资环境有利货币和信贷增长，区内流动性宽裕，因此采取货币政策仍较宽松；展望未来有必要在中期坚定且及时地采取措施，以确保物价稳定。因此，欧洲央行将继续密切监视整体经济形势，确保中期物价稳定面临的风险不成为现实，使区内中期至较长期的通货膨胀预期能牢牢控制在与物价稳定相符的水准。从外部环境看，区内总体经济增长变得更为均衡，虽然步伐略有放缓，但仍保持稳健势头，外部条件继续支撑欧元区的出口，区内需求继续保持相对强劲的动能，投资应能保持活跃，受益于良好的总体融资环境。

 

因此，欧盟发布了2007年第一季度欧元区13国经济较前一季度增长了0.6%，经修正后第一季度欧元区13国经济比去年同期增长3.0%，与此同时，欧元区物价并没有出现大幅上扬，目前水平为1.8-1.9%，但未来欧元区周期性的中期通胀风险依然存在。因此市场预计欧洲央行很可能会在第三季度再度加息。欧元区强劲的经济增长带来了就业状况的持续改善，欧元区投资增长2.5%，为1997年第二季度以来最大增幅，欧盟委员会据此认为，欧元区经济前景相当乐观。报告认为欧元升值对欧元区国家的出口影响不大，其不利影响相当一部分被较好的成本控制所抵消；今年以来欧元对美元和日元的比价一再攀升，并维持在高位运行，但法国等一些国家则将出口减速归咎于欧元不断升值。因此，当前欧元区经济乐观中有一些隐忧，一方面是欧元区经济是否值得欣慰，经济增长脆弱依然是主要判断，更何况经济差别依然难以改观或有扩大；另一方面连接汇率水平真实与效应，更没有值得乐观层面，汇率上升和利率上升对经济影响是不言而喻，而欧元区更面临政治分歧，欧元区稳定未来将面临考验和挑战，而不是机遇或优势。

 

3、美元利率反复争执有政策诱导和经济金融策略。近期对于美联储利率政策前景判断又有所争论和反复，市场对利率水平上下依然具有不确定性，而更多依然停留在经济数据摆布上。美国最新公布的调查报告显示，美国6月服务业扩张速度达到1年多来最快，同时物价压力有所放缓，6月非制造业指数升至60.7，为06年4月来最高水平，5月为59.7，4月为56.0，显示美国服务业正在扩张。报告显示，美国6月ISM非制造业物价支付指数降至65.5，5月为66.4；就业指数升至55.0，5月为54.9；新订单指数则降至56.9，5月为57.4；在当今美国经济结构中服务业占比达到78.3%，工业和农业占比为20.7%和1.0%的经济架构中，美国服务业指标上升引导的加息或稳定利率预期再度突出，因此数据公布后美元兑欧元升至日高。同时，美国6月就业市场显示出一些走强迹象，民间部门就业人口增幅高于预期，企业计划裁员人数减少，但上周初请失业金人数略升；美国劳工部公布6月30日当周初请失业金人数升至31.8万，预估为31.5万，之前一周修正后为31.6万，民间就业服务机构ADP Employer Services发布报告称，6月美国民间部门就业人口料增加15万人，高于最近3个月就业人口平均每月估计增加的约10.3万人。另外，美国5月工厂订单较前月下降0.5%，预估为下降1.2%，4月修正为上升0.5%，初值为上升0.3%，5月耐用品订单修正为下降2.4%，预估为减少2.8%，初值为下降2.8%。美国经济目前波折是周期与政策因素作用，未来将会逐渐稳固或继续保持相对较强增长趋势。当前美元处于守势，因美国经济回升步伐将保持温和，但随著美国经济以更加坚实的步伐步入2008年，欧元将会丧失部分上涨动能，未来将看好美元前景。

 

预计短期美元走势具有两种可能，一种是反转下跌趋势呈现反弹，美元兑欧元和日元汇率水平将回到1.33-1.34美元和123-124日元，另一种是继续下跌，美元兑欧元汇率继续走低，欧元有可能冲1.36美元新高，但日元不会有进一步上涨，基本点依然在122-123日元；其他货币将会随从调整，但英镑汇率短期将保持高涨，价格区间继续维持2.01-2.05美元水平的调整，利率支撑作用十分突出；瑞郎将基本稳定。