随着美联储利率政策会议的临近，市场将关注的焦点集中到联储减息与否和减息幅度上，并使对联储的利率预期成为当前影响汇率的主要因素。其中，欧元对美元汇率逐渐逼近1.4，并再创历史新高。同时，由于对通胀的担忧，商品价格出现大幅上升并带动商品货币的升值。

尽管有越来越多的迹象显示次贷危机给美国经济带来的负面影响逐渐扩大，大多数市场人士也认为联储将在9月18日的例会上减息（25或50个基点），但是仍有人认为美联储可能维持利率不变。联储主席伯南克在上周二的一个讲话中坚持认为当前全球储蓄依然过剩，并未提及当前经济和货币政策的问题，这使得利率前景仍然具有不确定性。同时，随着油价等商品价格的上涨，通胀的压力依然存在，因此美联储有理由继续视通胀为焦点。而正是这些不确定因素使美元遭到抛售，美元指数因而下跌到25年的最低水平。

根据调查显示，接近70%的受访者认为美联储会在本周二的例会上减息25个基点，同时联邦利率期货也显示这种可能性最大。而随着市场早已消化了这种预期，联储会后声明的态度以及减息25个基点能否满足市场预期将决定股市和汇市的表现。同时，市场上继续存在着另两种预期：如果减息50个基点，股市将受益最大，套利交易的继续和利率预期劣势的扩大将加剧美元的跌势；如果维持利率不变，股市的下跌可能使美元从套利交易平仓的角度得到支撑。

如果美联储的政策开始松动，无论减息25或是50个基点，市场都会认为美联储将开始进入减息周期中，这将从市场预期角度给美元汇率带来压力。此外，经济数据的表现也不乐观，8月份零售销售增长0.3%，核心部分却下降0.4%，显示消费者开始削减支出，房屋市场的疲软可能开始向其它领域扩散。

在美元汇率的下滑中，欧洲货币受益最大，其中欧元再创历史新高，但是英镑却没能配合欧元的上升。

随着欧美央行之间利率调整预期的差异，市场对于欧洲央行和英国央行的利率预期仍然维持在加息和不变之间，并认为在年内这两大央行减息的几率不大，利率差异继续成为支持汇率的关键。欧洲央行官员也表示货币政策继续保持适应性，并且依赖于数据，年底前仍有加息的可能。欧元汇率受到央行官员继续保持强硬的支撑突破1.39。但是欧元区数据却显示通胀开始回落，8月份消费者物价调和指数年率下降到1.7%，不过在当前石油和食品价格继续上涨的情况下，通胀仍有上行的风险。

不过自从欧洲央行成立以来，从1998年年底开始，其利率走向基本上都追随美联储的步伐。因此我们也有理由相信，如果美联储进入减息周期之后，欧洲央行也可能将跟随减息。从历史数据判断，一旦美联储进入减息周期，欧洲央行最多在今年年底前加息到4.25%后即可能转为中性，并可能在明年中开始跟随美联储一同减息，最终息差预期的调整将使欧元汇率开始调整。

随着欧元汇率逐渐接近1.4的心理关口，欧元区内部的矛盾将越来越突出，特别是法国与德国间关于欧元汇率的分歧将最终影响到欧元汇率。

上周英镑的表现逊于欧元，同时欧元对英镑汇率也上升到14个月的高点。尽管英国的就业情况继续保持良好，失业率和失业金申请人数都保持在2005年以来的最低水平，但是8月份生产价格指数的下滑和英国的抵押贷款机构Northern Rock受到次贷危机的打击，并请求英国央行给予金融援助的消息都给英镑汇率带来压力，并使英镑利率有可能在5.75%见顶。

此外，如果当前美国次贷危机大幅度蔓延到欧洲的话，将促使欧洲央行更快地向中性转变，甚至可能使英国央行开始减息，这也是美元汇率可能受到提振的可能之一。

日本二季度GDP终值大幅向下修正，年率由增长0.5%修正到下降0.7%，8月份内消费信心持续下滑，同时，首相安倍晋三宣布辞职，这可能使其前任小泉推行的经济改革面临倒退的风险。但是日元汇率受到经济和政治因素的影响不大，套利交易继续成为影响日元的关键因素。

商品价格大幅上升，金价持稳于700美元上方，并有望挑战730美元的历史高点。油价则再创新高，一度突破80美元/桶的水平。美国原油库存趋紧和热带风暴威胁美国的炼油区都成为支撑油价的关键，即使欧佩克上周二宣布日增产50万桶原油也没能使油价下跌。随着油价的上升，加元受益最大，美元对加元汇率下破1.03并再创30年新高。

随着对联储减息预期的逐渐升温，美国股市受到鼓舞，基本上收复了前一周的跌幅。但是在联储利率会议前，市场的不确定性仍将使股市保持区间运行。

本周除了美联储会议成为影响市场的重要因素之外，美国消费价格指数和一系列房屋市场数据都将带动美元汇率的变化，尤其是在欧元汇率逐步接近1.4的水平之后，将面临进一步的突破或是开始出现回调，很可能将在本周之后有一个明确的答案。