美元汇率在上周连创新低，跌势有进一步扩大的趋势。非美货币出现少许分化，欧元英镑以及低收益货币出现上涨，高息的商品货币则在市场风险厌恶情绪的带动中下跌，其中也包括市场对商品泡沫可能破裂的担忧。而随着美元的不断贬值，以美元计价的商品价格也大幅飙升，金价和油价再创历史新高，但是波动性开始上升，这可能是一个顶部的信号。

美国的经济数据表明经济面临陷入衰退的压力开始逐渐增强，2月份的ISM制造业和非制造业指数均处于50的荣衰分界线之下，其中非制造业虽然有所反弹，但是已经连续两个月低于50。数据表明尽管美元处于不断的贬值当中，但是对制造业带来的优势仍然十分有限，同时非制造业指数中出口新订单分项的下跌也削弱了美元走弱对出口所带来的优势。而2月份就业数据则好坏不一，非农就业连续第二个月出现减少，但是失业率意外下降到4.8%，这带动了美元空头在周末出现获利回吐。而唯一令市场感到欣慰的是1月份待定房屋销售月率维持不变，这使房屋市场的压力稍有缓和。

在本月18日，美联储将召开利率政策会议，由于经济数据的不断恶化，市场对美联储减息75个基点的预期大幅上升，不过在上周美联储官员的讲话中，仍然有部分委员表露出对通胀的担忧。如果再次大幅减息75个基点，这将极大的推动通胀预期，而只有在本周的经济数据严重恶化的情况下，美联储才可能如此激进的减息。因此，减息50个基点的可能性最大。不过担忧通胀上涨的委员仍会支持减息25个基点，而一旦如此，市场可能将出现更大的波动，股市将会下跌，美元则可能反弹。同时，美元近期的下跌过于剧烈，市场情绪也过于悲观，这使汇率近期存在反弹的可能。但是在上半年美联储仍然有继续调低利率的空间。

欧元汇率再创历史新高，英镑汇率也重新站在2之上，其中央行的决定以及对美元贬值的态度推动了货币的上涨。

在上周的利率会议上，欧洲央行和英国央行均维持利率不变，而欧洲央行行长特里谢在会后的记者会上传递出的信息更为重要，也为欧元的进一步升值打开了绿灯。尽管欧洲央行调低了对今年经济增长率的预期，但是调高了对通胀的预期，这使致力于维持物价稳定的欧洲央行更有理由维持利率不变。对于欧元升值所引起的成员国财长和企业家的不满，特里谢并未表示过多的担忧，食品和商品价格的上涨可能更需要一个强势货币和高利率来应对。同样，出于对通胀持续上扬的担忧，虽然当前的英国数据好坏参半，但是英国央行仍然维持利率不变，而之前对利率可能不会如投资者预期般的很快跌至4.5%的暗示也带动英镑汇率的上涨。

上周的经济数据也支持了两大央行的利率决议，欧元区和英国的2月份制造业和服务业采购经理人指数均保持扩张趋势，欧元区的零售销售和就业保持稳定。虽然英国房屋市场情况不佳，但是经济整体和通胀仍然足以使之维持利率不变。此外，尽管特里谢表示美国应该坚持强美元政策，却在利率会议之后没有再对欧元近期的大幅升值做出进一步的表态，这表明欧元将有进一步上涨的空间。

从汇率来看，欧元近期的升值速度过快，汇率倾向出现调整，如果调整能保持在1.50上方，则1.55甚至1.60的整数位将是下一个目标，直到特里谢等官员开始对汇率进行口头干预，或是欧洲央行开始减息。而英镑在涨上2之后，却可能成为卖出的机会，减息预期以及经济可能的走软都会给带动英镑下跌，其表现也将继续弱于欧元。此外，非美货币的强势仍然有可能在下半年美国经济开始好转的情况下开始反转。

相对于欧元和英镑，日元和瑞士法郎等低息货币走势更大程度上受到市场风险厌恶情绪的影响，特别是与美国股市保持较强的负相关性。与之相对的则是商品货币的走势，从套利交易的角度看，商品货币的走势也与日元等低息货币存在明显的差异。

上周加拿大、澳大利亚和新西兰央行都召开利率会议，加拿大央行意外的减息50个基点（市场预期减息25个基点），澳大利亚储备银行加息25个基点，而新西兰储备银行维持不变，其中加拿大央行成为首家追随美联储大幅减息的央行。加央行认为美国经济将经历比1月份的预测更为严重和深远的放缓，并会给全球经济造成拖累。同时，加拿大面临的经济下滑的风险开始上升，并且通胀风险已经明显转为向下，因此减息50个基点，并认为短期内容仍需继续减息。与之相反，澳储行仍然有加息的预期，虽然有些指标显示需求放缓（例如零售销售增幅等），但是偏紧的劳动力市场和加速上扬的通胀压力都支持货币政策的进一步紧缩，并且在声明中也指出只有需求大幅放缓，通胀压力才可能在未来几年内下跌。新西兰储行的态度介于两者之间，利率将在一定时期内保持不变。因此汇率上澳元和新西兰元走势将强于加元。

黄金石油价格在上周也升至历史高点，但是随着波动性的增强，市场开始担忧商品泡沫可能已经出现，并将随时破裂。虽然长期来看，商品的需求有增无减，但是短期内需求并无明显变化，价格上涨的主要原因来自投机力量的推动和美元的过度疲弱，以及股市表现不佳造成的资金涌入商品市场，这就可能会给市场带来较大的波动性。