当前国际金融市场因利率问题而继续扩大美元贬值压力，但美元策略和技术依然显示着美国报价与投资策略的效率。美元兑欧元汇率从1.5206美元下跌到1.5391美元，进而导致美元指数一周向下，周末欧元兑美元一度升至1.5459美

元，但因投资人审视美国利率前景，欧元兑美元尾盘跌0.3%,报1.5345美元，美元指数一度挫至72.462的历史新低，尾盘反弹至约73.039点；美元兑日元汇率也随从从103-104日元下跌为102日元；美元对瑞郎汇率从1.04瑞郎下跌到1.02瑞郎；美元兑加元汇率基本稳定在0.98加元；美元兑澳元汇率因澳元利率因素有所波动，但澳元依然保持0.90美元上线，在0.92-0.93美元上下；而最值得关注的美元兑英镑汇率进一步下跌到2.0美元指标，达到2.0105美元。此轮美元的再度贬值全面性突出，技术性指引作用伴随政策空间强化，值得关注未来技术调整策略。

 

    主要货币利率状况是影响价格的主要因素，诸多央行例会的抉择引起市场价格敏感集中在利率水平差异和预期上。一方面是美联储降息预期反复不定，但基本方向的确立，下降利率50-75个基点的错落调整形成美元进一步贬值的气候；另一方面是其他货币错落不一的利率应对，引起货币价格错落不齐的变化；其中包括欧洲和英国央行维持目前各自利率水平4.0%和5.25%不变；加拿大央行下降利率50个基点，使加元利率下降至3.5%；澳大利亚央行将利率上调25个基点，达到7.25%；新西兰央行维持8.25%水准不变，日本和韩国央行例会也保持目前利率水准。外汇汇率水平与利率水平保持关联与松散的关系，其中政策、策略和技术则起到重要作用，美元贬值周期因素包含利率因素，更包含明显的阶段时间因素。

 

1、美国经济悲观的控制度值得关注。美联储上周发表的全国经济形势调查报告褐皮书显示，在2007年年底到2008年2月末之间，美国经济增长速度有所放缓，地区通胀压力上升，其中美国12个联邦储备区中有2/3的地区商业活动呈现疲软或萎缩，1/3的地区为温和增长，原因是住房市场持续疲软影响个人消费开支和企业投资，零售业整体状况不佳。由于个人消费开支是美国经济增长的主要动力，零售业走弱增加经济衰退风险。美联储改革后每年8次公布的褐皮书，是美国经济引导与评述的权威，市场关注紧密。上周经济具体指标有，美国2月ISM非制造业指数较1月回升4.7，至49.3，美国服务业指标在50点盘整，但超过市场预期水平，特别是商业活动指数重上50的增长水平，从1月份的41.9激增至50.8，显示金融服务业开始从次贷问题中恢复稳定。1月份工厂订单跌2.5%，符合市场预期。但制造业指标表现不好，是2003年4月以来的最低，其中就业指标则为2003年6月以来的低迷状态。而市场一直关注的美国房地产指标依然在不景气下降。而周末的就业指标可以说是好坏各异，但市场集中于对就业人数减少的关注，而对失业指标的改善熟视无睹。

 

然而，对于美国经济短期经济指标部分低迷以及长期指标相对乐观看，美国经济的控制力显示美国经济可以避免衰退，同时美国经济又借助悲观性的炒作在消化经济问题和压力包括资产泡沫与风险。依据在于：一是美国房地产下降和次贷问题恶化是循序渐进推出，并非当年日本或更多发展中国家急速的恶化甚至难以控制，包括次贷压力的扩散也是与美元贬值一样在有阶段的暴露与延续，并非一泻千里难以驾驭。二是美国金融市场价格波折，特别是股票价格低迷的跌宕局面，并非是美国企业发生重大问题或衰落，只是因为次贷企业特别是金融机构的损失放大，引起恐慌与警惕，但是美国借助机会的调整将来或积聚价格上涨的新动力，并消化泡沫“轻装上阵”，这是一种战略远见和策略组合的筹谋，是经济胜数的根本保障，市场迷失中的清醒将有利于对美国经济的真实判断，美国人用远景复杂应对当前简单表象，未来美国人将在前景简单中赢得复杂收益，即美元资产值钱，所有商品不值钱中收益流动性泛滥的美元价值与价格。金融市场言论与舆论的单边倾向十分不利于对经济的真实判断和准确把握。

 

2、 美元利率前景的风险性有待防范。目前市场对美联储利率前景的判断依

然处于笔者认为的“极端”状态，这种“极端”超出美国经济现实与事实，美国经济悲观的预期是刺激这种状态延续的主要原因，辅助氛围在于已经不断下降的美元利率，从而使经济衰退认知有了政策和官方的刺激。但是市场以及诸多分析研究机构依然处于矛盾和不确定状态，一方面是美国货币政策两个角度轻重难决，经济下降在表现之中，通货膨胀更在上行状态，哪一个是未来经济的重中之重，美联储说不清楚，市场也十分模糊，原因就在于这场次贷问题引起的经济与货币调整是美国经济金融历史中所没有的，美国也面临新的考验。两难应该是当前美国货币政策选择的焦点，但伯南克有所偏离现状，制造紧张心理，导致市场状况判断混乱与复杂。另一方面是利率预期心理的作用。仅一周时间里，美联储下降75个基点的预期就从周一的70-80%变为30-40%，虽然美联储降息见解已经达成一致，但降息的经济影响和抑制作用将远比利率本身更大，因为这引起投资和消费心理的调整，限制了经济繁荣的支撑点，经济调整的悲观难免误入其中。经济信息时代的特色，美国已经占据主动，进而从美元贬值已经有所改善美国经济结构的事实看，美国货币战略的应对不是当前事情的应对，而是长远预期的筹划。美元将面临全球储备过剩调整的压力以及来自欧元地位的挑战，而美国只有打垮欧元才能稳定霸权地位。因此伴随货币作用的上升和规模交易的扩大，美元依然希望用信心心理伤害欧元经济和影响市场，制造美元恐慌是信息时代美国新手法的运用，这种手法的结果是美国利大、全球弊大，美国既转移了资金风险的压力，又检验和整合市场的技术，最突出的是欧元区的经济已经从高水平回落，并且面临货币政策两难，逐渐走向战略筹划的悲哀前景。随后就是美元反转，美元收益时代。

 

3、 全球市场价格的组合量谨慎预期。伴随美元进一步贬值的商品价格再度

上涨，尤其是石油和黄金价格追逐性的上升，对汇率和经济而言的影响是十分明显而且深刻的。一方面是石油价格推高通货膨胀，无论欧元区或中国都将面临这样的问题，欧元区的通货膨胀预期已经从去年12月的2.5%水平上升到2.9%，水平区间扩大到2.6-3.2%的水平。笔者认为欧元区通货膨胀上限的3.2%将可能突破，伴随国际石油价格预期的进一步高涨，最高已经达到3年内200美元，加之OPEC的不增产抉择，投机将进一步皆机炒作，继续推高国际石油价格。随后将呈现通货膨胀推高黄金价格，黄金价格预期最高已经上升到3500美元，时间指数没有限定，但这将意味商品牛市周期继续扩张。接着将会是金价推高恐慌，以及恐慌推高美元，因为金融资产的主板、主力、主导依然在美元。另一方面是货币政策的比较，尤其是欧元区面对通货膨胀的上升利率预期，与美联储应对经济下降的下降利率，最终两者将导致汇率水平的严重扭曲经济和伤害经济，尤其是欧元汇率失去经济依托的生存将面临更大的风险。无论价格或政策的预期需要多角度、更深远的分析，预期的准确性需要理性，不是技术力量的超作，否则这将加大政策难度，甚至导致政策失控，爆发真正的金融危机。

 

   预计美元将面临明显的技术休整，但经济指标的依托并非有利于时间调节。因此美元兑欧元汇率有回调的压力，价格区间在1.49美元左右，随后再现新一轮美元上攻1.55-1.60美元。美元兑日元汇率难以预料，从经济角度看，日元应贬值，但从财年资金看，日元要升值，预计价格区间在103-105日元。英镑有继续上涨的可能，价格在2.03美元，或下跌1.99美元。其他货币随从调整，整体贬值与升值货币将反向休整。