随着美联储减息周期接近尾声，美元汇率上周继续保持上涨的趋势，同时美国经济数据的表现并没有市场想象的恶劣，反而欧元区数据开始出现恶化的征兆。在美元上涨的带动下，金价跌至年初低点附近，油价则大幅上扬，美股也接近年内高点。

美联储在上周的会议上减息25个基点，幅度在市场的预期当中。但是与3月份的时候相比，美联储的立场开始变得更为强硬。首先，上次会议上要求小幅减息的两名委员本次会议上要求维持利率不变；此外，美联储的措辞也发生明显变化，之前允诺的“及时应对”被将在必要的情况下采取措施所代替，同时，对于经济增长向下的风险的描述也被删除。最为重要的是，美联储提醒市场此轮减息周期已经累计减息325个基点，并会给经济带来影响。从美联储的措辞中可以看出，联储认为市场需要时间来消化前期减息的效果，并且语气中表明了6月份会议上将会维持利率不变，这使市场对美联储未来继续减息的预期开始大幅下降。

    上周所公布的经济数据的好转也给美元带来上涨的动力，虽然4月份非农就业人数继续下降，但是减少的幅度仅为2万人，远低于市场上接近8万人的预期，同时失业率也下降到5%。其中，制造业就业人数的下降被服务业就业人数的增加所抵消，而服务业部分的就业人数已经连续3个月增加。此外，一季度GDP和4月份ISM制造业指数等数据均好于市场预期，这给美元的进一步上涨提供了动力。同时，美联储采取了进一步的措施来给市场提供流动性，将TAF的规模由500亿增加到750亿，并扩大可以接受的债券抵押品的范围，继续增加与欧洲央行的互换额，这些措施进一步稳定了金融市场，并推动股市上涨到年内高点附近。

曾经使美元承受压力的几大因素，包括利率劣势的扩大、经济持续恶化和金融市场的动荡都趋于缓和，尤其是上周的数据公布后，美元仍有反弹的空间。但是需要注意的是在连续上涨之后，美元兑多个货币的汇率将面临阻力，并可能出现调整。

    在美国经济数据略有好转的同时，欧元区经济数据却开始出现恶化。欧洲央行的强硬态度一直是支撑欧元汇率的关键因素，尽管到目前为止，欧洲央行减息的可能性基本不存在，但是如果经济数据持续恶化，这将使欧洲央行重新开始评估经济增长和通胀预期前景，并可能不得不采取减息的措施，尤其是欧洲央行的减息可能发生在美联储减息周期结束之后，届时欧元汇率将出现更大幅度的调整，甚至是前期上涨趋势的反转。从经济数据看，4月份欧元区商业信心指数继续下滑，其中经济、服务业和工业信心下滑尤为明显。德国3月份零售销售持续下滑，物价上涨已经开始影响到消费者的支出。这些因素都增加了对欧元区经济前景的悲观预期和欧洲央行减息的可能性。因此，美联储何时停止减息和欧洲央行何时开始减息将成为当前影响欧元的重要因素。

    英国经济数据并没有明显好转，房屋价格继续下跌，零售销售也持续疲弱，这些因素都带动了英镑的下跌。但是其表现远好于欧元，这在很大程度上受到欧元对英镑多头继续平仓的带动。此外，利率预期也给英镑汇率带来一些支撑，尤其是前次会议中有两位委员要求维持利率不变，这使英国央行在下周的例会上是否继续减息的前景更加模糊。在利率前景明朗之前，英镑汇率继续保持区间波动的可能性较大，但是经济的恶化将使区间不断下移。

    日元汇率上周受到较大压力，美元兑日元突破了105的阻力，并有上升空间，特别是随着股市的大幅上扬，套利交易将继续推低日元汇率。从经济数据看，3月份工业生产和家庭支出都开始出现下滑的趋势，房屋开工量跌幅再次扩大，并将拖累经济增长。日本央行也再次维持利率不变，并可能维持观望的态度。不过日元汇率仍将处于市场的风险厌恶程度和套利交易的影响之下。

金价和油价的分化非常明显，金价已经跌至年内低点附近，而油价在调整之后再次攀升。澳元和新西兰元的高息以及利率可能长期维持不变的预期继续支撑其汇率，而加元的减息预期给汇率带来压力。

本周虽然经济数据不多，但是欧洲央行和英国央行都将召开利率会议，从中可以看出未来的利率走势。尤其是在经济持续下滑当中，欧洲央行的态度是否发生转变，将直接影响到欧元的后续走势。