依据2008年已经过去的经济表现，4月30日，美国联邦公开市场操作委

员会决议第7次将联邦基金利率目标再次调降25个基点至2%。

降息后，美联储发表了如下声明：

“最近讯息显示经济景气仍然疲弱，家居和企业支出受限，就业市场进一

步疲软，金融市场仍受庞大压力，信贷紧缩和房市萎缩加深可能未来几季影响

经济增长；尽管核心通胀已略为改善，但能源等原材料价格上涨，有些通胀预期

的指标亦上升，本委员会预料未来几季通胀缓和，反映能源等原材料价格趋稳，

资源利用的压力减轻，不过，通胀前景的不确定性居高不下，仍需持续对通胀的

发展密切关注。目前，为防止货币政策的实质宽松，加上持续采取促进市场流动

性的措施，应有助于逐日促进温和增长，并减轻经济景气的风险，委员会将持续

监控经济和金融发展，会随需要适时行动，以促进经济永久增长和物价稳定。”

从美联储在降息声明中强调过去七个月减息幅度可观,并删除经济增长继续面对下滑风险的字眼, 美联储在今后二、三个月按兵不动以检查连番减息对稳定经济的效用之意甚明，而最近公布的一批美国经济数据确实较以前有所改观，尤其是美国4月非农就业人数连续第四个月出现减少,但下降幅度有所放缓,更帮助

缓解了有关经济恐愈发滑入深度衰退的忧虑；此外，美联储的降息已经帮助缓解了股市下跌,并通过美元走软来刺激美国出口,给予经济支撑，联储推出的新借贷工具减轻了信贷危机对银行业的压力,或许亦削弱了央行需要借助降息来刺激经济的必要性。

衡量经济衰弱的程度,几乎没有什么指标比公债收益率曲线更加可靠。该曲线自2006年末和贯穿2007年的扭曲形态以及近期的走势,都开始类似于1980年代初那次长期衰退时的表现,而不怎么像在那之后的温和下滑，曲线近期“趋平”,即2年期和10年期公债的收益率之差缩窄,意味着银行借贷的利润受到挤压,从而可能抑制银行的放贷,给急需刺激的经济带来潜在风险。

依据以往经历,通常当经济增长停滞时,美联储调降短期利率的举措会令2年期公债收益率降至远低于10年期公债收益率的水平，之前的两次经济放缓发生后,2年期和10年期公债的利差就一度扩大到约270个基点，如此宽阔的利差给予银行更大的获利空间,鼓舞它们借入短期资金,然后以更高的长期利率贷给企业和消费者,从而提升它们的利润并由此刺激经济增长。

但看看本次的降息，美联储自去年9月开始调降利率,迄今累计降了3.25个百分点，收益率曲线的确趋陡了,利差在3月时最阔超过200个基点，但从那之后,利差就失去走阔的动能,反倒收窄了最多65个基点，虽然说在经济放缓时期,收益率曲线变陡后又暂时收窄的情形不算异常,但此次这般大幅收窄却令人质疑经济反弹到底能保持几分活力。

根据路透的收益率曲线数据,经济在2001年和1990-1991年间的两次温和走软时,2年期公债和10年期公债的利差仅小幅向回收窄了20-30个基点，在1980年代早期的双底衰退中,曲线则大幅趋平170-190个基点,并最终出现曲线反转形态,即2年期收益率超过10年期收益率；收益率曲线的反转通常被视作经济陷入困境的前兆，在2006年末和2007年初曾出现过这种局面,预示了当前的经济疲软，当前的利差约为150个基点,离曲线反转还很远，然而,曲线近期的走势已然不能让人对经济复苏保持乐观态度。

美联储表示，将扩大其借贷项目之一的范围,大型债券交易公司可以用更多低流动性证券品种作担保,借贷美国公债；从下周起,美联储在向华尔街公司标售公债时,将开始接受高评级的资产支持证券作担保,目的在于增强学生贷款、汽车贷款和信用卡应收款等证券化市场的流动性，帮助改善更多金融市场的融资环境；除美联储、欧洲央行和瑞士央行的举措之外,英国央行亦表示将允许英国的银行将更多资金置于央行,提高央行随时向金融市场投注流动性的能力。

美联储称,将通过短期标售工具(TAF)提供的资金额度从500亿美元提高至750亿美元，标售从5月5日开始,每两周进行一次；同时将一项与欧洲央行相关的现有短期货币互换额度从300亿美元增加至500亿美元,将一项与瑞士央行相关的现有短期货币互换额度从60亿美元增加至120亿美元，上述两项互换额度有助于确保欧洲的金融机构拥有使用美元资金的快速通道，联储将这两项互换额度延期至2009年1月；欧洲央行在两周一次的美元标售中,将每次标售额从150亿美元提高至250亿美元；瑞士央行则将标售频率增至两周一次,但每次标售上限维持在60亿美元不变。

    自今年3月中旬投资银行贝尔斯登被援助后,华尔街上人们说天塌下来的言论少了,因为许多投资者和分析师认为这一事件已是金融危机的高潮；但可惜这并不意味着熊市没有扼住华尔街的脖子，房利美、雷格梅森、Lazard和瑞银5月6日公布的黯淡财报突显信贷危机远未结束,甚至比人们想像的更加严重：持续深陷于信贷和楼市衰退危机中的房利美公布,连续第三季度出现亏损,并公布计划再筹资60亿美元；基金管理公司雷格梅森以及投资银行Lazard均发布了利空消息,前者公布季度亏损,而后者宣布获利下降71%；这似乎足以使当日、甚至全周阴云笼罩,但瑞银5月6日还宣布计划裁员5,500人,并向资产管理公司贝莱德出售150亿美元高风险抵押贷款资产,以抵消第一季度近110亿美元的亏损,使局势愈发雪上加霜。

4月股市较前月强劲反弹,是因美国联邦储备理事会(美联储,FED)在贝尔斯登危机后向金融体系投注了大量资金，4月标准普尔500指数创下2003年12月以来最大单月百分比增幅,道琼工业指数则写下一年内最大月度百分比升幅，但其涨势可能会很快消退，因为未来几个月企业预计将进一步冲减资产、裁撤员工和宣布亏损, 导致近期股价及信贷市场利差“上升”可能是“不成熟的”瞬间表现；由于几年来惠及银行、基金管理公司及对冲基金等的大规模金融杠杆活动将持续退出舞台， Payden & Rygel投资管理公司负责人Chris Orndorff预期,标准普尔500指数5月6日收于1,418.26点,但将在年度中期降至1,350点；道琼工业指数5月6日收于13,020.83点,预计同期内也将滑至12,500点。

虽然银行通过大规模筹资充实资本金,优化因抵押贷款和其他贷款方面投资失利而千疮百孔的资产负债表,但处于向消费者和企业发放贷款第一线的员工却依然悲观,暗示经济可能在一段时期内继续维持低迷状态。美国联邦储备理事会(FED,美联储)对高层放贷人员的季度调查报告显示信贷普遍收紧，调查中几乎所有贷款类别里,声称提高放贷标准的银行百分比接近或高于历史高点，多数银行将贷款条件的提高归咎为经济前景不佳,而非其自身财务状况有问题，这对于在美国经济中占很大比重的消费支出活动或是企业获利而言,都绝非好消息。Northern Trust分析师Asha Bangalore说：“平民百姓的经济情况才刚刚受到影响,最痛苦的时候还没到呢，消费紧缩就是很好的证明，除信贷萎缩之外,老百姓还要面对汽油和日用品价格飞涨；房市依然低迷,消费者信心处于经济萎缩时的水平；退税支票已经寄出,但仅凭此无法弥补信贷紧缩和通胀压力的影响，鉴于家庭的财务状况紧张,即便有刺激经济的退税支票,也很难让人预期消费支出会很快上升，4月的汽车销售数据已经公布,销量就出现急剧下滑。”美国总统布什今年稍早签署了总值1,520亿美元的刺激经济方案,退税予1.3亿国民,每人最多可获约600美元退税,而夫妇则为1,200美元。根据路透/密西根大学5月2日公布的调查,为因应经济放慢的预期,大部份美国消费者很可能将布什政府的退税款储蓄起来或用来偿还债务，调查中,70%的被访者计划采取“预防性”的取态,称他们或将退税所得去增强其个人的资产负债表，这些人当中,25%有意将退税作为存款,45%计划还贷，只有约30%的消费者计划今年将退税用于消费。

但是,如果银行依然不愿放贷,支出就有可能继续迟滞，沃尔玛美国连锁店部门主管在4月底时曾经表示,消费者似乎无法继续获得贷款。德意志银行分析师表示,如果银行未来几季放贷时还像现在这么挑剔,消费支出会受到严重打击。Northern Trust的Bangalore指出,在过去的经济衰退中,信贷情况的改善需要几个季度的时间，而银行亏损的约4,000亿美元只是来自于抵押贷款相关的不良资产,因此这次衰退中信贷情况改善也许需要更长的时间。

食品和能源价格大涨令美国消费者遭受沉重打击，第一季度消费者支出创下2001年以来最慢增速,导致企业库存大量积压，虽然第一季度经济增长环比年率仍勉力达到0.6%,但如果排除库存变动的影响,经济本已陷入萎缩境地。

房屋市场的深度低迷和与之相关的信贷紧缩已经严重拖累经济表现，非农就业人数已连续四个月下滑，虽然最新的初领失业金数据暗示劳工市场走弱的步伐尚未加快,但它也表明该市场亦未明显好转，上周初领失业金人数四周平均值增至36.7万人,此前一周为36.45万人。

5月6日公布的ABC/华盛顿邮报调查显示, 因汽油价格上涨和就业数据黯淡给经济前景蒙上阴影，最近一周美国消费者信心跌至15年低位,几乎为历史低点。ABC/华盛顿邮报消费者信心指数在5月4日当周降至负46,之前一周为负41，三个分项指数在最近一周均下跌；只有14%的受访者对美国经济持正面看法,较之前一周下降1个百分点,为1993年8月以来最低比例；对购买环境持正面看法者比例下跌2个百分点至20%,追平了1990年触及的纪录低点；对个人财务状况持正面看法者比例下降4个百分点至47%,为1993年11月以来最低位。