市场波动性进一步上升，美元走势基本追随美股的波动，而欧元在创出新高之后，再次回落到前期区间当中。油价展开大幅调整，或许表明顶部的形成，美股受此影响展开反弹。

由于市场对房利美和房地美危机的担忧，美股继续创出年内新低，并带动美元汇率以弱势进入了上一周的交易。但是随着两大房贷机构危机的缓和，以及美联储强硬的报告公布后，美元在大幅下跌之后又展开一轮显著的反弹，市场波动也随之大幅上扬。

在得到来自美国政府和美联储的声援之后，两大房贷机构的危机得以缓和。从良好的发债情况可以看出，两家机构仍然能较为容易的从市场获得资金，而交易所对两家公司股票卖空的限制也限制了股价的进一步下跌。同时一系列利好消息的带动下，包括油价的重挫和金融股的大幅反弹，美国股市在上周后半段展开大幅反弹，并同时带动美元的反弹。

除了受到股市的支撑之外，通胀压力的上升和经济没有进一步恶化的迹象都带动美元汇率的反弹，不过基于当前金融市场的紧张状况以及可能给经济增长带来的冲击，美联储加息的预期继续处于不明朗当中。首先，美联储6月底的会议纪要显示当时联储再次将关注的焦点倾斜到通胀上，并认为经济增长下行风险在降低，实际通胀水平和通胀预期却均有所上升，当时要求加息的委员Fisher也表达了对涨价压力从商家转移到消费者的担忧。然而随着当前两大房贷机构面临压力的情况出现后，美联储主席伯南克在上周参众两院作证时进一步结合了当前的状况，再次认为经济放缓和通胀上扬间的风险都在进一步上升，尤其是当前金融市场的波动带来极大的不确定。加息预期也不断出现调整，除了通胀压力之外，金融市场的稳定性也是决定利率预期的另一因素。从事实上看，由于经济没有明确的摆脱衰退阴影，金融市场的稳定也难以保证，年内加息的可能性仍然不大，不过可以肯定的是，随着通胀压力的持续上扬，减息的可能性基本排除。

经济数据的表现也给美元带来一线生机。零售销售在6月份继续保持上升的势头，同期的通胀压力更加明显，企业转嫁物价上涨压力的可能性也将继续带动通胀预期的上升。6月份房屋开工和营建许可的意外上扬非常有效的缓和了当前房屋市场给金融机构带来的压力。此外，伯南克在议会作证时，再次提及干预的可能性，并指出对美元的干预只有在“混乱的时候”才是合适的，不过实际干预的可能性不大，口头干预仍然能够得到有效的效果。

欧元汇率上周再创新高，英镑汇率更是意外的大幅上扬，而基本面的因素却非常的不支持这些货币的上涨，如果美国金融市场危机稳定之后，可以期待汇率的下跌调整。

欧元的上涨动力主要来自美国金融市场的动荡。德国7月份ZEW信心调查再创新低，特别是在当前的加息、欧元升值、通胀上扬以及经济放缓的影响下，经济信心将持续下跌。此外，欧元区整体的工业也出现恶化，5月份工业生产跌幅达到近20年的最大，呼应了之前德国和法国工业部分的疲弱。通胀压力却仍然明显，6月份欧元区实际CPI增幅确定为4%。

当前市场的争论开始聚焦于欧元区的经济前景，因为越来越多的数据显示欧元区经济日趋悲观，欧洲央行或许会为固执己见而付出代价。《华尔街日报》和英国的《每日电讯报》均表示欧元区经济正在迈向硬着陆，甚至是衰退。成员国经济继续恶化，西班牙最大的房地产公司破产，葡萄牙央行行长和欧洲央行理事均对葡萄牙经济发出警告，德国制造业也开始快速萎缩，这些情况都表明欧洲央行对经济的评估过于乐观。而欧洲央行的委员却在通胀上的态度没有丝毫转变，这将给经济带来进一步的压力。欧元汇率倾向于在回落到1.60下方的原有区间当中。

与欧元的上涨相比，英镑的大幅上扬显得更加难以维持。在金融机构裁员的带动下，英国劳动力市场持续承压，6月份就业人数持续上升，同期CPI增幅达到3.8%，而基于实际的经济状况，英国央行基本没有加息空间，而经济陷入滞胀的可能性却在增加。因此，如果美国金融市场的问题得以缓解，并且美元反弹的话，英镑将回落到2下方，其跌幅将超过欧元。

日元汇率依旧受到风险厌恶情绪的影响，其走势与标准普尔500指数高度关联。在上周日本央行维持利率不变，在下调了对经济增长预期后，也同时上调了对CPI的预期，并认为经济在经过调整之后将重回温和增长之路。

原油价格在上周大幅下挫，在逼近但没能突破前高的情况下，由于需求进一步放缓以及美元的反弹都带动油价的大幅回落，并凸显了进一步下调的压力；商品货币走势也受到商品价格下跌的影响而开始调整。