在缺乏重要经济数据的影响下，上周金融市场却出现大幅波动。全球股市、债市和汇市在美国次级抵押贷款市场危机继续扩大，并可能蔓延到欧洲的情形下，出现剧烈波动，隔夜利率大幅跳升，套利交易也在风险厌恶情绪的带动下出现极大的日内波动。油价保持在70美元上方调整，金价的上扬也继续受制于680美元。

随着美国次级抵押贷款市场问题的扩大和蔓延，各类对冲基金不断爆出遭受巨额亏损的消息，市场的恐慌情绪大幅上升，并带动隔夜拆借利率在上周四大幅上涨，造成市场流动性紧缺。全球几大央行分别向各自的银行系统注资以满足流动性需求。

美联储（FED）在上周召开的货币政策会议上试图安抚市场情绪，除了维持利率不变之外，FED认为尽管当前经济也同样存在放缓的风险，而关注的焦点仍在通胀，这表明FED在短期内仍将维持利率不变。但是FED在利率预期上却与市场出现分歧，市场预期在当前次级抵押贷款市场问题的恶化的情况下，FED的立场将在此次会议上从强硬转向中性，为稍后的减息稍作铺垫。同时，联邦利率期货显示FED在9月份会议上减息的概率曾达到100%。但是在随后金融市场的波动中，FED连续在上周四、上周五向市场注入资金，用以购买银行和基金手中的抵押债券来为市场提供流动性，以稳定市场情绪。

在当前的市场状况下，FED减息预期的上升却没给美元带来太大压力。套利交易的平仓以及市场对其它各国央行加息预期的不确定带动了非美货币的下跌（除日元外），特别是在美国房屋市场危机有蔓延的迹象之后，其它经济体的金融系统能否独善其身以及各国央行会如何应对将决定美元的后续走势。

欧洲货币上周再次下跌，基本上抹去了前一周的全部涨幅，货币汇率大幅波动。随着法国巴黎银行宣布将停止旗下三个资产担保基金的赎回，市场开始担忧美国次级抵押贷款市场危机将波及欧洲信贷市场，并刺激风险厌恶情绪的再次上升。欧元区隔夜拆借利率曾猛升到4.7%的6年最高水平，这迫使欧洲央行向区内的银行提供948.4亿欧元的应急贷款，以提供流动性并使利率恢复正常。这在911恐怖袭击事件之后尚数首次，这成为推动欧元下跌的主要原因之一。

而另一个原因则是因为欧洲央行加息的前景出现变数，面对当前欧元区金融市场的状况，如果危机继续蔓延，并且利率仍然保持不正常的状态，欧洲央行将重新考虑9月份加息的合理性，并可能使9月份加息成为此轮加息周期的尾声。

英镑汇率在上周初英国可能再次爆发口蹄疫的影响下跌破2.02，口蹄疫曾给英国经济带来过巨大的损失，因此再次爆发的忧虑引起市场的担忧。但是随后英国央行在季度通胀报告中表示未来数月内再提高一次利率后，英国CPI年率才可能在两年内跌回2%的目标水平，暗示年内利率将提升至6%。行长金恩也表示当前通胀预期尚未下降，并对英国房地产的强劲感到吃惊。英镑汇率应声而涨，并收回了大部分跌幅。然而欧洲金融市场的波动再次推升了风险厌恶程度的情况下，高息货币恢复跌势，英镑汇率最终以下跌收盘。

日元再次成为上周最终的赢家，在套利交易平仓的过程中，随着高息货币的大幅下跌，美元对日元汇率再次测试前期的117.20低点。尽管在FED利率会议之后，市场情绪得到缓和，套利交易一度出现卷土重来的势头，并带动日元汇率大幅下跌。正当套利交易者沾沾自喜的时候，市场风云变幻，欧洲债券市场的危机再次损害了投资者的信心，并带动更多套利交易多头的平仓，直接推动了日元的上涨。

上周外汇市场中，货币的表现基本没有受到经济数据的影响，风险厌恶情绪成为主宰货币汇率的唯一因素。随着更多次级抵押贷款问题的爆发和扩散，高息货币的下跌将给日元汇率带来支撑，短期内美元也仍有继续反弹的动力。投资者信心将在市场的大幅下跌和央行救市的行为中摇摆不定，各国央行也将重新考虑各自的货币政策。

大幅震荡下跌也成为了美国股市上周走势的特点。FED在利率会议上的表态一度平息了市场的恐慌情绪，并使道琼斯指数在前一周大跌的基础上连涨三天。但是随着风险厌恶情绪的再次上升，上周四股市再次大幅下挫，道指当天跌幅达到了2.83%，是2003年4月以来的最大跌幅，使投资者人人自危。同时，美股的表现与日元的负相关性也开始增加，反向走势极为明显。

相对股市和外汇市场，商品市场的表现稍为稳定，油价在前一周创出新高之后，当前回撤到70美元附近盘整。金价则相对疲弱，在没能突破680美元水平之前，仍然有回到660美元或640美元的可能。

在当前的市场状况中，市场的波动性将随着本周各国重要经济数据的发布进一步上升。其中美国的通胀、房屋、零售销售、消费信心和贸易赤字，以及日本、德国和欧元区的GDP等数据将使金融市场更为动荡。