由于不动产放款抵押债券价格大幅下滑，一些大量持有抵押贷款关联债券的机构接到了保证金追缴令，损害了银行的资产价值,窒碍了银行放贷,亦令企业的信贷成本上涨,美国联邦储备委员会、加拿大央行、英国央行、欧洲央行(ECB)和瑞士央行3月11日联手行动, 推出了一项旨在提高流动性的大胆举措，将数千亿美元计的资金注入求资若渴的信贷市场,并允许金融机构以住房抵押贷款支持证券作为抵押换取央行贷款。

美国联邦储备理事会(美联储)本周二公布了注资行动声明内容：

自2007年12月采取联合行动以来,10国集团(G10)央行继续密切合作,就融资市场的流动性压力问题定期磋商，一些市场中的压力近期再度上升，我们继续进行合作,并将采取适当措施缓解这些流动性压力，为此,今日加拿大央行、英国央行、欧洲央行和美联储以及瑞士央行宣布了具体措施，美联储今日宣布扩大证券借贷项目，根据新的短期证券借贷工具(Term Securities Lending Facility),美联储将向初级交易商借贷不超过2,000亿美元的公债,期限为28天(而不是隔夜),可以作为担保的债券包括联邦机构债、联邦机构住房抵押贷款支持债券(MBS)和评级为AAA/Aaa的非机构民间住宅MBS，短期证券借贷工具的目的是提高融资市场的流动性,以便促进整体金融市场正常运转，与目前的证券借贷计划相同,将通过标售提供证券，标售将每周进行,从2008年3月27日开始，美联储将与一级交易商就TSLF的技术设计细节进行磋商。

其他各大央行的注资计划则包括：欧洲央行(ECB)计划通过额外的28日美元再融资向欧元区银行标售高达150亿美元的资金；英国央行将于3月18日标售100亿英镑三个月贷款,并将在4月进一步提供贷款,不过金额将视下周的标售情况后待定；瑞士央行将在2008年3月15日进行下一次美元标售,在2008年3月27日清算,标售最大规模将为60亿美元；加拿大央行将通过28日定期购买与附卖回协议向市场注入总额达40亿加元的资金。

其实自2007年9月中旬以来,美联储已将利率累计下调2.25个百分点,以避免美国次贷市场危机损及经济，此外,美联储还陆续采取了其它一些提供流动性的措施，但其最新举措超越了以往,接受评级为AAA/Aaa的民间住宅抵押支持债券(MBS)作为担保品换取美国财政部证券，加上上周五公布的标售计划,美联储这几天已承诺向市场额外提供4,000亿美元流动性。

这么充足的资金流量是在试图将流动性直接注入信贷危机的源头所在，希望通过允许交易商用MBS换取财政部证券这种方式帮助降低MBS市场上的风险溢价，协助整体市场回稳；而银行甚至可将私人的不动产放款抵押证券转移至美联储的资产负债表上,亦是舒缓扩大中的信贷危机的另一个尝试。

毫无疑问，美国联邦储备理事会(美联储,FED)为市场再提供2,000亿美元的借贷工具,为信贷市场打了一支强心针,可缓解一部份流动性的问题, 但此举并不是一劳永逸的解决方法，而其力度看来也不足以将美国自衰退的阴霾中拯救出来，虽然美联储的注资行动是往正确方向迈向的一步,但现时市场最需要的,是给予他们时间,以削减数以10亿美元计的环球债务，但从金融机构削债的水平看来,美联储的努力似乎仍较温和，因为据估计，金融机构须削减的债务可能超过1万亿美元,远超过这次的2,000亿美元注资额。

 

 

另外，美联储频频注资以舒缓流动性压力,还恐埋下通胀隐患。Lord Abbett资深分析师Milton Ezrati警告称，在美联储努力缓解市场压力的同时,其提供的大量流动性也开始酝酿危险的较长期通胀隐患。Ezrati指出：“金融体系的额外资金尚未体现在银行储备数据中,这仅仅是因为信贷危机阻塞了传统贷款渠道，一旦信贷紧缩状况得到缓解,这些流动性可能不仅导致新的资产泡沫,还可能会威胁美国来之不易的物价稳定，任何能回忆起1970年代痛苦经历的人都能证明,这种额外的流动性若不得到控制,将会导致危险而具破坏性的普遍通胀。”美国财政部通胀保值债券目前较非通胀保值公债的升水已远高于信贷危机开始浮现时的水平，美国10年期通胀保值债券隐含的通胀率,目前居于2006年8月以来的最高水平，进一步证明通胀预期已变得有些不确定，目前的价差暗示,未来10年的通胀年率预期为2.5%左右，此水平虽高于美联储乐见的1-2%区间,但应不至于造成灾难性后果，可如果不断有新鲜的流动性注入金融市场,上述数字就将会迅速攀升，这种趋势非常糟糕，如果不加以控制,将会继续侵蚀人们对美联储的信心。而这种情况出现的时机也不能更糟：因为油价已接近每桶110美元,在农业商品价格升至纪录高位的带动下,基本食品价格也已大幅上涨，美国消费者物价指数(CPI)过去一年来上升4.3%,增幅创17年新高,扣除食品和能源的核心CPI上升2.5%，消费者调查也显示出类似的预期，根据路透/密西根大学消费者信心调查,消费者预期今后一年物价将上涨约3.6%,增幅高于一年前的3.0%。

那么，有没有两全齐美的方法呢？

有。即：用公众基金来拯救金融体系。

国际货币基金组织(IMF)第一常务副总干事利普斯基本周三称, 除当前主要央行增加流动性以舒缓紧张的信贷市场外，各国政府还需作好准备使用公众基金来支撑举步维艰的全球信贷和金融市场的准备。利普斯基提出：“我们必须将所有可选方案都摆出来,包括利用公众基金来保障金融体系，虽然我不赞成用纳税人的钱来拯救某些单个银行,但我充分意识到当市场解决方案用尽后,公共部门的介入能起到恰如其分的作用，若有需要,目前有实施大手笔财政政策的空间，财政行为会有帮助,也不会破坏中期目标，这个主意也许应得到适当考虑,因为这会以一种有效而一致的方式,为全球金融体系带来更直接的支撑。”