上周欧洲两大央行-欧洲央行和英国央行召开了利率政策会议，会议结果符合市场预期，同时美联储也于上周公布了上次利率会议的会议纪要，央行的态度以及市场对利率预期的调整影响货币汇率的变化，其中欧元的走势也表明其上方所面临的较大压力。

虽然市场认为美元的持续走软将有助于贸易赤字的缩窄，但是2月份贸易赤字却意外出现大幅上升，这表明了美国制造业部分在不断的恶化，从弱美元中得到的支撑非常有限。同时，2月份待定房屋销售继续下滑，房屋市场的持稳可能仍需时日。而4月份密歇根大学的消费信心指数再创26年的新低，消费者对经济前景持悲观态度，并且会进一步的抑制消费支出，这也使即将于本周一公布的零售销售再次走弱。

当前的美国经济数据从各个方面均显示出当前美国经济正在走向衰退，对此美联储也开始给予更大的关注。虽然市场并不期待美联储的会议纪要会有明显变化，但是既要仍然显示出美联储对经济前景的担忧。美联储认为，从1月份的会议以来，经济指标持续恶化，并出现一些衰退的迹象；同时，许多委员也认为经济收缩的可能性大大增加，这些担忧表明了委员们对美国经济正在滑向衰退的担忧。不过基于对中期通胀压力的担忧以及对前期大幅减息的效果尚未完全显现的考虑，仍然有两名委员反对减息75个基点（要求小幅减息），两名委员的反对也是联储内部较少出现的情况。

因此，如果市场情况允许，即金融市场暂时不再有新的次贷相关消息的冲击，不再有大型金融机构出现问题，美联储更愿意采取略为缓和的货币政策，同时也倾向于使用其它方式，包括TAF等工具来为市场提供流动性，以换取更多的时间来评估前期300个基点的大幅减息所带来的效果。

上周影响汇率的关键明显不是来自于美国方面，欧洲央行和英国央行的利率会议成为引导汇率变化的主要因素。虽然两大央行的决策都在市场预期当中，但是市场仍然出现了剧烈的波动。

欧洲央行在会议上维持利率不变，而在会议之前，市场预期到了在会议之后，欧洲央行行长特里谢将在记者会上继续保持强硬，因此欧元汇率再次被推至历史新高的1.5912。但是利率决策公布后，市场却推低欧元汇率，这表明当前市场仍然认为1.59到1.60的区间是可能引起欧洲央行关注的区域。尽管此次会议的基调并没有太大变化，即欧洲央行继续对通胀压力保持警惕，经济放缓的压力也不足以转变央行的对于通胀的态度，但是出于对欧元区经济前景的担忧以及对欧元接近1.60后可能引起欧洲央行的口头干预，市场仍然选择了获利回吐。从图形看，欧元已经连续三次从1.59的近期顶部回落，表明可能将会有进一步的调整出现。

英国央行在会议上减息25个基点，会后声明也基本平衡了通胀上升和经济增长前景的压力。而从前景看，英国央行仍有减息空间，但是在通胀压力的存在下，减息幅度将弱于市场的预期，因此英镑汇率在利率公布前后变化不大。此外，房屋市场仍然是英国经济当前的最大问题。英国最大的抵押贷款提供商HBOS公布的3月份房屋价格指数月率下降2.5%，跌幅是1992年来的最大，年率也下降到1.1%的12年最低，表明房屋市场前景持续黯淡，并可能对经济增长造成冲击。

日元汇率继续受到套利交易的影响，在市场的相对稳定当中，日元汇率全面下跌。但是这并不表明日元汇率的下跌趋势将从此开始，市场的不稳定仍然随时可能出现，次贷危机也没有完全披露，这随时可能再次推高日元汇率。

上周金价和油价继续上涨，并给商品货币带来支撑，不过商品货币的分化仍然非常明显，澳元和新西兰元在套利交易和金价上涨的支撑下均出现明显上升。但是尽管油价再创新高，加元却继续下跌，减息预期以及经济受到美国经济衰退影响的加剧给加元汇率带来压力。

本周的经济数据可能将使市场的风险厌恶情绪再次上升，尤其是随着美国消费者支出的萎缩，三月份零售销售可能会有较差表现。同时，美国房屋开工量等数据仍可能疲弱。此外，各国和地区通胀数据将会给各自的利率预期带来影响，并体现到汇率当中。