随着全球通胀的全面上扬，在经济明显放缓而各国央行却难以通过加息来控制通胀之时，货币汇率的走强则成为了抑制通胀最为有效的手段。同时，各主要央行的态度也明显转变，减息刺激经济增长不再是他们的主要目的，通胀才是真正的洪水猛兽。

美联储最先转变了语气，在前一周联储主席伯南克罕见的对美元汇率发表评论，并表示不希望看到美元无休止的下跌，随后更是明确表示美联储将继续着眼于控制通胀的上扬，经济实质性向下的风险开始减弱，其关注焦点明显的再次转移到通胀上来。同时联储认为控制实际通胀以及通胀预期是美联储的首要任务，能源上涨增加了通胀压力，并认为前一周失业率的大幅上扬并不会给经济前景带来实质性的影响。在伯南克的言论之后，市场对美联储加息的预期再次提前，并带动美元上涨。

不仅是美联储，美国政府也予以呼应，力挺美元汇率，或许这次真的意味着强势美元的回归。美国总统布什在一次采访中明确表示希望美元走强，财长鲍尔森更是表示不排除对美元汇率走弱进行干预的可能性。同时鲍尔森出访了中东国家，其中的目的之一就是劝说GCC（海湾合作委员会）国家继续采取盯住美元的汇率政策，并得到了其盟友沙特的承诺。这是美国政府罕见的对强美元真正地表示欢迎，而不再仅仅是之前轻描淡写的“强美元符合美国利率”之类的言论。

在美元走弱的几年中，弱美元带来的唯一好处似乎仅仅是带来了净出口的增加和贸易赤字的收缩，但是这些变化很大程度上是受益于全球需求的强劲（德国则是一个明显的例子，在欧元大幅走强后，德国仍然保持贸易盈余，除了需求强劲之外，难以找到其它理由）。但是弱美元却带动了商品价格的大幅上扬，进一步增加了通胀压力，同时在全球经济放缓带动新兴国家需求放缓的情况下，继续坚持弱美元政策似乎不合时宜。

经济数据也支持了美元的上涨，并使市场对联储加息的预期再次提前。由于石油进口的大幅增加，4月份贸易赤字扩大到一年来的最高水平，其中对欧佩克国家的赤字达到了记录高点。4月份待定房屋销售量大幅上升6.3%，降价和止赎物业的销售推动了销量上扬，虽然价格继续下降，但是毕竟房屋销量的上升将有效的降低房屋库存。5月份零售销售远好于预期，5月份CPI月率上扬幅度达到了十年最高，进一步加强了美联储的加息预期。从利率期货市场看，9月份加息25个基点的概率已经接近100%。虽然6月份密歇根大学消费信心指数下滑到28年最低，但是在上周末的8国财长会议之前，美元仍然呈现买调。

随着美联储开始明确转变了态度之后，各国央行也似乎在一夕之间彻底转变了对货币政策的看法。一贯强硬的欧洲央行行长特里谢好像是在与伯南克争夺最强硬央行行长的头衔，而英国央行则将在经济放缓和通胀上涨的困境中按兵不动。

在前一周的利率会议上，欧洲央行维持利率不变，但是会后特里谢却意外地表现极其强硬，表示对通胀仍然处于“高度警惕”的阶段，在调高了全年的通胀预期之后，表示不排除加息的可能，欧元汇率应声大涨，并再次突破1.58。

但是欧洲央行内部的分歧和经济可能出现的问题都限制欧元再次触及1.60的历史高点和欧洲央行加息的前景。在特里谢的表态之后，虽然部分委员支持这一看法，但是也有委员表示加息仅仅是一种可能性，并非确定，而即使加息，欧洲央行也不太可能再次进入到加息周期当中。此外，欧元区的经济表现仍不乐观，虽然非欧元区的需求带动德国4月份继续保持贸易盈余，但是德国国债收益率却出现倒挂的情况，10年期国债收益率在近8年的时间内首次低于2年期国债收益率，而从历史上看，这种倒挂可能意味着经济放缓甚至衰退。

对于英国央行来说，日子更加艰难。5月份PPI继续大幅上扬，房屋市场毫无起色，劳动力市场开始恶化，在经济放缓和公司裁员的带动下，5月份失业率上升到7个月最高，失业人数继续增加，4月份贸易赤字进一步扩大。房地产、劳动力市场的恶化以及通胀的加剧都损害了消费者的购买力，并抑制消费，而面对3%之上的通胀压力，英国央行无法减息，唯有继续维持利率不变。

在全球通胀压力上扬的情况下，日本也难以避免，日本央行也将继续维持利率不变。对于日本经济来说，外需对经济的影响远超过内需，因此，外部经济的表现将决定日本经济的走势。不过对于日元汇率来说，市场的风险偏好程度仍然是决定因素。在当前市场认为次贷危机最坏的时候已经过去，所以即使股市仍在下跌当中，市场上的风险偏好却进一步上扬，并带动了日元汇率的全面下滑。不过这一部分仍然存有较大的反复，如果美国之外的金融机构出现问题，市场焦点的转变仍然可能带动日元上涨。

能源价格持续上扬，油价一度逼近140美元/桶的水平，而金价则更多的受到美元汇率的制约，在短暂的攀上900美元/盎司后，再次跌至900美元下方。商品货币则受到比较明显的打击，澳元在金属价格大幅下滑和劳动力市场两年多来的最坏表现后，大幅下跌。加拿大央行则成为继美联储之后转变态度央行之一，意外的维持利率不变，在经济下滑和通胀上扬的平衡中偏向了通胀一方。之前没有受到油价支撑的加元在利率预期转变中收回部分跌幅。

在未来的一段时间内，外汇市场的波动性将进一步上升，各国央行态度的转变将成为影响汇率的关键因素，态度的强硬程度将决定货币的上涨幅度。其中值得关注的是美国对美元态度的转变是否将带来美元汇率的反转上涨，虽然在当前实际干预汇率的情况出现的可能性不大，同时在外汇市场近3万亿美元的日交易量也难以奏效，但是通过口头干预来进一步引导市场对汇率预期的调整仍不失为一个有效手段。