弱于预期的联储会议声明、美股的大跌和再创新高的原油价格带动了上周美元的大幅下跌。除了再创新高的原油价格之外，金价也在美元走软中再次攀上900美元。道琼斯指数也跌至年内新低。

市场期盼良久的美联储例会终于在上周四凌晨结束，美联储在此次例会上维持利率不变，这是从去年8月份以来，美联储首次维持利率不变。从会后声明来看，前期的减息周期也正式结束，并向加息更迈近了一步。

与前次会议相比，此次会议的会后声明出现了一些根本性的变化。美联储认为当前经济持续扩张，反映了家庭支出方面的增长，但是劳动力市场却出现进一步的软化。更重要的是美联储开始认为当前通胀上升和经济放缓的平衡已经被打破。虽然预期通胀将在年底或是明年初之前缓和，但是当前通胀上扬的风险已经开始超过经济下滑的风险，能源等商品价格的上涨成为通胀预期上扬的主要原因。同时，并非所有委员均赞同维持利率不变，委员Fisher投票要求加息。

从会后声明看，美联储的态度转为强硬再次得到确认，但是却没给美元上涨带来多少动能。由于其强硬程度不如市场预期，导致市场对三季度加息的预期略有下降，美元多头因此大失所望，并迅速结清多头头寸，推动了美元的进一步下跌。

不过在例会之前，美国的经济数据已经在酝酿美元的下跌。房屋市场的前景仍不明朗，4月份房屋价格指数同比继续回落15.3%，5月份新房销售继续下跌，而现房销售略有反弹，房屋价格的下跌依然在影响着消费者信心。6月份的消费信心指数下挫到新的16年低点，消费者的持续悲观可能给美国经济的复苏带来障碍。虽然由于政府退税的影响使6月份的个人收支均大幅上扬，但是趋势却难以维持。同时股市大跌和油价大涨都给在短期内美元带来压力。

在三季度之前，市场对美联储加息的预期仍然会有较大变动，这也同样会使美元汇率处于波动当中，尤其是例会之前美国仍然有很多通胀和就业数据公布。不过在当前商品价格上涨的实际情况中，加息的概率仍然很高，并最终会在确定加息之后带动美元走强以及商品价格根本性的下跌。

欧元区的数据则进一步显示了经济下滑的实际情况。继6月份德国ZEW信心指数下挫之后，IFO商业景气指数同样下跌，数据一致显示通胀压力继续打击消费者支出并侵蚀公司利润。与之呼应的是同期欧元区制造业和服务业采购经理人指数均下滑到荣衰分界的50之下。消费者同样对经济前景不乐观，欧元区6月份消费信心和商业景气指数更是进一步大幅下滑。数据的表现使分析师认为欧洲央行近期对经济的评估过于乐观，虽然本周欧洲央行加息的可能性很大，但是经济表现可能使欧洲央行未来的态度趋于软化，并影响市场调低对未来的加息预期，以免对经济增长带来更大的冲击。这将会对欧元汇率带来负面影响，不过在加息预期以及美元走软当中，欧元上周仍大幅上涨。

上周英国经济数据缺乏，英镑的上涨主要受益于美元的下跌。据前一个周末英国泰晤士报报道，近期英国央行在利率上的信息表明其更倾向于中性立场，而非向市场传递加息信号。如果尝试尽快将通胀降到目标水平，那可能给经济带来更大的冲击。同时其他委员也强调了当前正面临经济增长放缓的威胁，并认为房屋市场和经济放缓将可能在明年抑制通胀。一季度GDP增长的最终下修也证实了经济放缓的趋势。因此，利率前景的调整将体现在英镑汇率上，通胀预期的不断调整造成英镑汇率的波动。

越来越多的经济数据表明日本经济趋于放缓，不过利率预期仍然倾向维持不变。油价的上涨同样带动日本通胀压力的上升，5月份CPI同比增幅创出11年新高，但是在扣除能源食品后的最核心部分为下降0.1%，表明通胀压力的主要原因仍来自于能源价格的上涨，并且没有带动整体经济中全面通胀压力的出现。此外，同期的就业人数持续减少，家庭支出连续下降。因此，在当前的情况下，日本央行仍无加息的可能来抑制通胀，而最好的办法仍然是需要商品价格有效的下跌。

多种因素再次带动油价创出新高，利比亚的减产警告，以及欧佩克主席称由于美元的疲弱，二季度原油价格可能上升到170美元/桶，这些因素带动油价大幅上扬。同样金价也随着美元的走软而重新攀上900美元/盎司，并带动商品货币的走强。对于商品价格和通胀压力上扬来说，美元走强或许是抑制的最好办法。非美国家的加息仅仅暂时缓和本国通胀压力，却带动货币升值，相对促使美元进一步贬值，并带动商品价格的新一轮上涨。

随着油价的上涨以及金融机构次贷损失的新一轮减计，美国三大股指全线下跌，其中道琼斯指数创出年内新低。

本周的市场仍将极其波动，除了欧洲央行例会之外，美国的非农就业也将牵动投资者的神经。非美货币的上涨很大因素是由于美元的走软，并非自身经济条件的明显改善，因此一旦美元信心恢复，非美货币将重新回到下跌当中。