在经济数据和各国央行会议的推动下，美元汇率延续了前几周的涨势，并在上周一举突破多个阻力位置，并创出半年高点。商品价格持续回落，其中油价从最高点算起跌幅已经超过20%。美股则在波动中全周以上涨收盘。

四大央行，包括美联储、欧洲央行、英国央行和澳大利亚储备银行（澳储行）均在上周的货币政策会议上维持利率不变，会议结果均处于市场预期当中，同样也是央行的声明给外汇市场带来了剧烈的波动，并使利率市场预期出现了彻底的反转。

美联储的会后声明新意不多，委员会继续认为当前劳动力市场和金融市场疲弱，经济增长将受打压，通胀将在年底和明年初趋缓，但是仍然有高度不确定性，而出于对经济放缓和通胀上扬的双重考虑，联储继续维持利率不变的决定。不过会议中仅有一名委员投票要求加息，而非市场预期的将会有两到三名委员要求加息，会议结果被认为不如市场预期的强硬。

上周的经济数据则继续表明通胀压力仍然极为明显，6月份核心个人消费支出达到了2.3%，通胀压力短期内将继续支撑联储的相对强硬。同期待定房屋销售的大幅反弹预示了7月份现房销售也将有明显上升，房屋市场的走势在当前显得较为重要，并且可能成为决定未来美元走势的关键。而对于个人收支来说，退税的正面效应仍然是维持数据良好的重要因素，随着退税的结束，同时失业率不断攀升，消费支出的表现难以乐观。

带动美元大幅上扬的因素最终出现在欧洲央行的会后记者会中，在维持利率在4.25%不变之后，特里谢态度却发生了明显的转变。在记者会上，他表示出了对经济下行风险的担忧，认为最近的经济数据表明08年中期经济表现将更加疲弱，结合当前欧元区的实际情况，经济放缓的趋势已经非常明显，基于此欧洲央行加息的可能性大大下降，而一旦经济放缓并出现陷入衰退的可能性，减息的可能也将随之出现。

尽管欧元区6月份PPI和7月份的CPI预期创出新高，并使市场认为欧洲央行从控制通胀的角度应继续保持强硬的姿态，但是特里谢的讲话被认为是态度的彻底转变，即可能一改之前牺牲经济增长来防范通胀上升的做法，因为从当前的经济实际情况看，经济增长上似乎没有空间使欧洲央行保持强硬，欧洲央行也在开始考虑防止经济衰退的可能性。这一转变使市场大失所望，尤其是上周的欧元区经济数据更进一步给出了经济放缓信号，零售销售跌幅扩大，德国工厂订单大幅下挫，意大利GDP年率出现零增长，距离下降仅有一步之遥。

此外，欧元区的内部矛盾也是欧洲央行制定政策时要考虑的因素，随着意大利经济增长的大幅下滑，缓和成员国间的矛盾更加重要，尤其是在部分国家威胁退出欧元区后，欧元汇率的下跌和利率预期的回落将刺激成员国经济增长。从另一个角度看，特里谢实际上进行了一场对汇率的口头干预，即刺激欧元回落来推动美元的大涨，从而缓和商品价格上涨所带来的通胀压力以及欧元升值和利率上扬给经济带来的压力。

欧元汇率在利率会议后的两个交易日中下跌近500点，并突破多个支撑位置。除非欧洲央行再次将市场关注引导回通胀上，否则欧元汇率将如预期的回到早前提及的1.40-1.50的区间内。同时，正如前期关于欧元区利率走势的专题报告中所提及的，随着欧洲央行态度的软化和转变，欧洲短期利率将大幅下挫，并使长短期利率倒挂开始回复正常。

除了欧洲央行之外，澳储行也在酝酿着一轮减息过程的开始。在上周的会议行，澳储行的会后声明表示需求将受到抑制，经济增长将放缓，通胀随着时间的推移将趋向回落，从而使放松货币政策的空间加大。这表明未来澳储行减息的几率大幅上升，虽然并没给出明确的减息时间，但是市场认为减息仅仅是时间问题，而减息最可能出现在下次会议上（9月2日）或是随着三季度CPI在10月底公布后，在11月的例会上减息。如果其间经济数据出现明显的恶化，则减息的预期将会提前。澳元受到这些因素推动跌破0.90，并有进一步走低的空间。

英国央行例会中委员的投票结果要在两周后才会公布，而英镑相对来说不是市场关注的焦点，虽然房价下跌和消费信心萎靡等状况没有改变，但是英镑走势仍然略强于欧元，不过其下跌的趋势没变，波动也会有所增加。

油价在持续下跌之后，于上周跌破120美元/桶的关口，最低跌至115美元附近，如果从最高点147美元左右衡量的话，其跌幅已经超过了20%，价格牛市有反转的风险。同样，在美元走强中，金价也将测试840美元/盎司的年内低点。

本周经济美国数据不多，仅有零售销售和CPI等，而欧元区主要成员国，包口德国和法国以及亚洲的日本等都将公布二季度GDP初值，同时英国央行也将公布月度通胀报告等数据，在这些非美国家经济现状难以转变的情况下，美元或许仍将维持上涨的走势。