在全球经济放缓和股市大跌的带动下，日元成为上周最大的赢家，在风险厌恶情绪上升所推动的套利平仓下，日元汇率全线上扬，尤其对高息商品货币和欧洲货币，涨幅更加显著。相应的，其他非美货币对美元跌幅加剧，迭创新低。油价在需求下降，供应上升的影响下逼近100美元/桶，而全球股市均出现了明显的下跌。

上周的美国经济数据的表现令市场失望，8月份的就业数据尤其悲观，非农就业新增人数继续负增长，失业率上升到5年新高的6.1%，这可能会给消费支出带来影响。同期平均工时收入的上扬又可能带来通胀压力的上扬。ISM制造业和服务业指数继续徘徊在50的荣衰分界线附近，表明经济前景继续处于较大的不确定当中。特别是近期美元汇率的大幅走高，可能使制造业以及出口在当前全球需求放缓的情况下开始恶化。

美联储褐皮书显示，12个受调查地区均报告物价存在上升压力，近期商品价格下滑给制造商带来的影响有限；经济增长继续放缓，消费者削减支出，住房市场依旧疲弱。在指出出口提振经济的同时，也表达了对近期美元升值的担忧。褐皮书的内容支持了市场对美联储将在本月会议上维持利率不变的预期。

美元汇率继续上扬，尽管经济数据并没有显现太多的亮点，但是当前市场仍然在调整对美国与其他非美国加经济前景的预期，当前市场的一致看法似乎是无论美国经济表现如何糟糕，其他地区只能更糟。此外，商品价格的下跌也支持了美元汇率的上扬。不过仍然需要防范美元上涨对贸易的影响以及退税后消费支出的变化等因素对美元的影响，特别是在本周数据较为清淡的情况下，上周五美国就业数据的恶化可能会使非美货币跌幅出现调整。

欧洲货币跌势加剧，经济数据进一步表明了欧洲经济恶化的趋势在加剧，尤其是英镑表现更糟，对欧元汇率已经达到了历史新低。

7月份德国和欧元区零售销售继续下滑，虽然随着油价下跌和通胀回落，8月份数据可能好转，但是经济放缓的前景愈加明显。尤其是欧元区二季度GDP增长同比下修到1.4%，同时投资和家庭支出也首次出现下滑，进出口均有下跌，再结合德国同期工业产值和工厂订单的恶化，衰退的前景越发明朗。

虽然英国经济数据没有进一步恶化，房屋市场依旧难以好转，油价下跌等因素带动消费信心略有反弹，但是财长Darling却表现出对经济前景的看淡，他认为当前经济面临着近60年来最糟糕的下滑，持续时间和严重程度将超过市场预期，并可能在三季度预算报告中大幅下调GDP增长预期。

在这样的经济现状中，欧洲央行和英国央行均在上周维持利率不变。欧洲央行行长特里谢在会后再次表示了对经济下行风险的关注，并调低今明两年经济增长预期，这使欧洲央行在经济下行和通胀上扬的风险中略偏向前者。虽然欧洲央行的态度支持了市场对利率不变的预期，但是经济恶化带动市场对欧洲央行利率前景的看坏，尤其是商品价格大跌和通胀压力的回落可能会使欧洲央行在政策上有所松动。英国央行的利率前景更不乐观，在当前的实际经济情况下，年底减息的预期大幅上升。本次会议可能使之前两次投票要求加息的委员Besley加入到要求维持不变的多数派委员中，而多次投票要求减息的委员Blanchflower将继续要求减息25个基点，甚至可能更为激进。

在这些因素的影响下，欧元跌破1.42，而英镑则逼近1.75，虽然近期剧烈的大幅下跌可能使之有所反弹，但是下跌趋势难以改变。

日元是上周最大的赢家，在对全球经济增长的担忧和美股大跌的影响下，风险厌恶情绪的上扬导致套利交易的大规模平仓。同时，俄罗斯央行表示将增持日元和瑞士法郎的储备比例，预期日元比例将扩大一倍。日元因而大幅上扬，尤其是对高息货币涨幅更加可观。在当前全球经济情况和美股都难以好转的情况下，日元仍然有上涨的空间。

北美主要产油区在飓风后恢复供应，同时美国政府也承诺释放石油储备来平抑油价，经济放缓也导致需求进一步下降等因素打压油价逼近100美元，同时带动金价的回落。

商品货币前景更不乐观，继新西兰储备银行之后，澳大利亚储备银行在7年来首次减息25个基点，尽管当前通胀压力仍然明显，但是澳储行表示将继续评估通胀和需求的前景，并仍有放松货币政策的空间。澳大利亚二季度GDP增幅回落，7月份赤字扩大；全球经济放缓将使对矿石等需求萎缩，这将进一步打击过于依赖相关出口的澳大利亚经济。此外，澳元也是套利交易平仓的最大受害者。因此，澳元等商品货币仍然有进一步下跌的空间。

本周经济数据较为清淡，非美货币或许有机会整理跌幅。但是由于美股的市场情绪难以好转，套利平仓仍然会支撑日元汇率，并可能给其他货币带来压力。